英国央行Kristin Forbes：我为什么投票升息

FX168财经报社(香港)讯 周四（3月16日）英国央行如期宣布维持目前0.25%的利率不变。但出人意料的是，此决议并非全票通过，而是8:1——货币政策委员会委员Kristin Forbes投票升息至0.5%。Forbes周五（3月17日）在英国电讯报刊登文章对此作出解释，全文如下。

新闻和公众争论目前都被英国退欧所主导。这可能会持续良久，也并无意外之处。英国与欧盟未来关系的确定将长期影响个人及公司。

但这些争论并不会转移货币政策决策者所专注的目标。我们不会因为几棵大树而失去了对整个森林的掌控。货币政策将继续以2%的通胀目标值为基础，并辅以对经济增长和失业率态势的评估。

就我个人的评估，其间的关系正发生基础性转变。

通胀大幅上升，虽然还未达到2%的目标值，但货币政策委员会在2月份预计其将在今年内达到2.7%。其中大部分源自于英镑近期的贬值。尽管这一效果将被证明是暂时的（假设它不会影响中期通胀预期），但其也许会延长，导致通胀在三年内都将位于2%上方。

本土价格压力也在上升。去年夏季，这些压力尚且消声觅迹，令我们认为当英镑的动态所起到的作用消散，通胀就会回归至2%下方。而本土原因造成通胀走弱也是金融危机后利率一直未获提升的一个关键因素。在我们去年8月份的货币政策会议中，以10种方式衡量的通胀平均值仍在1.3%，仅两种计量方式显示通胀超过了2%。

但到了3月份的货币政策会议，均值已升至1.9%，，其中6种已接近或超过2%。通胀已经位于我们的目标值附近。

虽然薪资增长水平令人失望，但这可能反映出对英国退欧的暂时性谨慎情绪。而薪资走向的不确定性也大于通常情况。其标准方差（波动性）达到了金融危机以来未见的程度。长期以来，薪资增长都应受到经济情况的影响。货币政策委员会最近的预期认为平衡失业率比之前的预期低0.5%。这一调整大于我所预见，也抑制了此前薪资增长承压的预期。

同时，通胀的上行风险已经增加。全球经济活动和通胀都在回升。英国的物价压力在供应链早期阶段已经显著彰显。许多原材料和成品价格指标已经达到甚至超过2010-11年通胀达4.7%时的峰值。如果这一物价上涨的加速与今日更加紧缩的劳动力市场以及吸引欧盟劳动力潜在的困难相结合，通胀风险就愈发明显。

因此，最起码，我们所衡量的因素中，通胀一方的状况已经变糟。

另一方——经济表现如何呢？英国经济活动自退欧公投以来就持续强于预期，甚至强于去年春季假设公投结果为留欧情况下的经济预期。货币政策委员会在过去的五次会议中有四次都上调了短期的增长预期。最近的数据显示，2017年上半年经济增长将适度放缓，但仍坚定地维持在0.6%左右。更令人印象深刻的是，自退欧公投以来，失业率有所下降，而不是上升。其目前为4.7%，调查数据也显示没有迹象表明其将在近期内上升。

尽管如此，去年夏季许多专家预期的大幅放缓仍可能到来。零售销售近期已现疲态。虽然数据的波动性令其可信性存疑，但其他证据也显示出消费者支出的走弱。然而，鉴于消费者信心的弹性、房价的坚挺、低失业率以及信贷成本的低廉，走弱的程度将是适度的。汽车销售之类其它形式的消费者支出也更加强劲。消费者支出大幅降低的风险尚存，但也只是风险而已。

而将消费者支出的放缓看得如此重要实为一叶障目。如今的收缩是在消费持续打破预期之后，何况还有借贷提升、存储下降的支撑。如果这一情况持续，会产生其它风险。目前的消费仍与强劲的GDP增长和就业相一致。其应部分抵消更强的净出口，更为健康的再平衡正在进行。

所以经济一方的基本情况是，失业率和经济增长情况没有恶化，

综上所述，通胀的前景自去年8月份起开始变糟，失业率和产量的前景则有所改善。因此没有理由容忍通胀在未来三年都超过目标值。双方的关系显示，货币政策应该紧缩。

我的评估是，现在就应该调整货币政策对经济的支持程度。在此次货币政策会议中，我投票将利率提升0.25%。调整后的利率水平仍处于历史低位，将对经济提供所需的支撑，同时8月份宣布的资产购买计划不变。尽管在这一计划在宣布之初，我并不支持它，但我如今更愿意选择利率来作为调整的工具。

我也明了升息将具风险。经济增长可能比预想中放缓得更多。不仅是英国退欧，其它风险也有很多。但这些风险将持续数年，而货币政策不会这么久不变。如果要说这些风险以及英国退欧之类的片面因素对货币政策有任何影响，应该是令我们变得更加灵活。

校对：晓菲