PIMCO欧银终极前瞻：不靠谱行动的“可靠承诺”

FX168讯 太平洋投资管理公司(PIMCO)基金经理Andrew Bosomworth对今晚的欧洲央行(ECB)货币政策例会做出“终极”前瞻——不只是放不放大QE的问题。

他在PIMCO观望博客上写道：

欧元区经济问题在于通胀过低，物价涨幅自2013年以来始终无法接近2%的央行目标水平，而2017年达到1.7%的预测也不太现实。

如果没有欧洲央行的动作配合，我们认为2017年欧元区的通胀将为1.3%。在2013-2017年长达5年的时间内无法达成物价预期的情况下，正如日本所经历的情况，通胀预期将陷入永久性迟滞。因此我们相信，当局祭出额外的刺激举措将是板上钉钉的。

各种市场力量(包括市场参与者和决策者)将根据形势变化而更改预期，政策层面风险上，欧银缺乏力度的呼应将成为“新常态”。例如市场实体对于新政策的看法将是连贯且预期不会变化的。而快速行动和延后回应的做法选择往往会引发争议。

若如此，我们对于欧洲央行12月3日会议的预判是，央行将通过做出对“不靠谱”政策的可靠承诺来表达推升通胀的政策目标。央行将同时增加资产购置力度并降息。

此我们认为，欧银委员会将自2016年1月起将每月资产购置从600亿欧元增至700亿欧元，周期至少延长至2017年3月份。如此一来，欧洲央行扩大量化宽松(QE)的动作可能会新增5000亿欧元资产购置规模(在1.14万亿欧元初始计划的基础上)。这等同于大约欧元区GDP总额的15%，增加各国政府及其代理机构的债券购置将帮助欧洲央行达成QE2计划。

此外，欧洲央行多半将降低现有资金便利的利率水平，我们认为，央行委员会将削减主要再融资操作率5个基点，至0%，存款便利则下降10个基点，至-0.3%。

我们认为，实际风险将是宽松力度较上述预期更大。

此外，宏观经济层面对于刺激力度加大的一个潜在风险在于金融不稳，欧洲央行高额的货币和融资流动性注入(购债)将反倒会造成市场的低流动性受制。这将给资产价格定价制造两难境地，不过无所事事注定不再选项之列。

在我们看来，欧洲央行需要政府的支持，财政和结构性政策来辅佐货币政策的扩张，如果没有政府来为经济增长出力，过分依赖货币政策来扩大资金基础，只会成为下一次金融危机的温床。但如果没有货币刺激，欧洲央行就有变得更为被动的风险，就像日本所经历的那样。

校对：TIER