负利率俱乐部"愈演愈烈" 通胀真的会如期回升吗？

FX168讯 受过去20个月的油价崩跌影响，从欧洲到日本，总体通胀率目前徘徊在零附近，甚至还在下滑。现在有分析师预计，欧元区2016年总体通胀率将低于零，而且也不再认为跌至负值只是某个月的偶尔现象。

由于担心低通胀可能会影响消费者和企业行为，使他们推迟消费、等着将来商品降价，各央行在竭力引导通胀预期，希望使它回到2%左右的目标水平。那么，他们唯一的办法似乎就是竭尽全力放松货币政策，让所有人相信他们最终会成功实现通胀目标。

欧洲央行以及日本、瑞士、瑞典和丹麦央行都将利率降至负值，并坚称会在必要的情况下继续降息。拿欧洲央行来说，外界广泛预计该行下周将把目前负0.3%的存款利率再下调至少10个基点。

但如果说决策者这么做就是为了支撑未来通胀预期的话，可以说这个办法并未奏效，而且越来越多的人担心，负利率实际上还会适得其反。

由于负利率削弱银行获利--进而损及他们的财务状况和放贷意愿--甚至还会鼓励囤积实物现金以规避存款利息，金融市场至少已对负利率及其带来的意外后果感到不安。

“通往地狱之路，皆由诸多善意所铺成，”Pictet财富管理公司资产配置部门主管Christophe Donay指出。“日本央行及欧洲央行推行负利率的结果却适得其反，打击银行获利能力，进而重燃通缩隐忧。”

所谓的损益平衡通胀率，透过比较名目债券与通膨保值债券(TIPS)收益率之差，以推断市场对未来通胀的看法。

欧洲央行先前颇为青睐的这种计算方式，藉由“五年、五年远期”损益平衡通胀率，推算2020年及2025年间的平均通胀率；但这却引发外界对欧洲央行的信心危机，担忧该行在未来10年无法促使通胀重返目标区位。

自欧洲央行12月进一步下调已经是负值的存款利率以来，该通胀指标已下降了约45个基点，本周曾一度降至1.36%。虽然上月油价反弹，而且有关欧洲央行可能进一步下调存款利率，并推出更多刺激措施的预期升温，但该指标并没有出现任何逆转迹象。

“市场的确在考验欧洲央行能否在未来某个阶段推升通胀的能力，”Pioneer Investments的资深投资组合经理Semin Soher说。她说，压低欧元的困难，以及有关欧洲央行实施刺激的力度不够大时间不够早的看法或许是部分原因。

校对：星晴