荷兰合作银行：一道价值十万亿美元的难题还在“涨价”

文 / 长阳 2014-11-05 09:56:44 来源: FX168财经网

FX168讯荷兰合作银行(Rabobank)日前指出，虽然美联储(FED)退出量化宽松政策(QE)，但新的问题又出现了。

该行在报告中写道：

流动性成了过去多年来全球金融市场的“基本面”主导因素，美联储(FED)货币政策正常化进程因此成了绝对的“重磅事件”。在前美联储主席伯南克(Ben Bernanke)于2013年5月撩开量化宽松退出计划的面纱后，新兴市场货币和新兴经济体本身都经历了起伏，由于廉价资金的减少，这些经济体在结构性转型的推进领域面临难题。

随着美联储的购债行动的完全退场，市场是否也因此回到经济基本面所主导的市况中？这个过程似乎并没有那么快，美联储可能口头上表现强硬，但大部分联邦公开市场委员会(FOMC)成员都存有鸽派偏向，而美国经济也没有把握住十足的爆发动能。

我们认为，美联储未来首次加息时点要等到2015年的4季度。美联储虽然还是会成为市场的核心焦点，但其他主要央行也会抢走不少戏份。

上周日本央行来到了舞台中央，该行意外扩大质化量化宽松政策(QQE)，与此同时，欧洲央行(ECB)也在投身量化宽松(QE)的准备过程中，该行已计划购买担保债权和资产支持证券(ABS)，还有传闻称欧银有意购买企业债。

在通胀威胁开始真正发力之前，欧洲央行触发涉及政府债购置的“经典”资产购置计划似乎也只是时间问题。

截至目前为止，美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行的资产负债规模综合超过了10万亿美元。虽然美联储此前是购债大头，且之后的资产负债规模可能逐步减小，但这是个渐近的过程，而日本央行和英国央行会在2015年填补这一缺口。

全球流动性多半将依然维持充裕，并将继续扭曲相对价格。支票簿依然会胜过记录本，这有可能在短期内让人感到心中愉悦，但潜在的全球经济所将承受的代价在不断提升，尤其是这些举措取代结构性改革的迹象正逐渐浮出水面的情况下。

校对：Tier

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