美联储患上“加息恐惧症”？小心莫重演20年前日本的政策失误

FX168讯 分析人士指出，假如说上世纪90年代日本的教训有什么可借鉴的，那就是倘若央行接连让市场加息预期落空的话，则这种预期很快就会降至冰点。

美联储(FED)上周四(9月17日)决定将利率维持在近零水平不变，令数周以来有关美联储将采取近10年首次加息举措的猜测落空。

投资者担心，如果利率仍维持在为缓解上次衰退之痛的应急状态，则一旦全球经济周期调头向下，各央行可能会在新的经济下滑面前无计可施。

面对可能出现各种情况的警告，投资者再次把目光投向日本20年前的经验，希望借此了解主要西方经济体当前是何种局面。

日本央行(BOJ)1995年首次尝试使借款成本接近于“零”，之后四年的市场状况令人沮丧：经济陷入了一个薪资、物价和产出均下滑的周期，至今仍未摆脱。

而自从2008年金融危机以来，上述阴霾也一直笼罩在全球发达地区决策者的头顶之上。

在1996年和1997年，日本三个月远期利率有三次升至1%上方，但又都回落至低于0.5%的水平，这实际上就是零借款成本。

在随后的三年，即便官方利率曾短暂上调四分之一个百分点，但上述指标仍然稳步下滑，之后在0.1%左右维持了五年。

美联储以及英国央行(BOE)和欧洲央行(ECB)等或许尚未面临这种情况，但日本的教训很清楚：利率在零水平的时间越长，金融市场觉得央行就越难以大幅上调利率(如果上调的话)。

Intermarket Strategy首席执行官(CEO)Ashraf Laidi指出，日本持续政策失误，美联储推迟加息，让市场愈发想到这种相关性。

他说道：“美联储可能会加息一两次，摆脱这种局面，但也可能被迫在低利率水平维持更长时间。”

去年3月，联邦基金利率期货行情显示，市场完全消化了今年第二季度首次季度、年底利率升至1%，明年中升至1.5%的可能。而到今年5月，市场完全消化2015年底之前“加息”。

到美联储上周决定维持利率不变时，加息预期已经有所降温。基于联邦基金利率期货行情，首次加息的预期时间目前推迟到明年。

标准人寿投资(Standard Life Investments)全球策略部的负责人Andrew Milligan表示：“认为央行将能够采取行动的预期一直不曾断过，预期的行动时间则一推再推。”

图表显示，市场对12月份之前加息的预期已经显著降低。在美联储上周四决定不加息之后，原本预计9月加息的人将他们的预期推迟到12月或2016年。

(图片来源：媒体、FX168财经网)

法国兴业银行(Credit Agricole SA)策略师David Keeble表示，美国经济不需要零利率，“波动性的缓解”已经给美联储提供了加息、并令市场猜测终结的足够空间。

Keeble指出，投票委员在1月份投票权更替的时候会变得略偏鹰派，届时预计困扰着投票委员的“加息恐惧症”会有所缓解。

校对：长阳