除加息与否外耶伦下周另有一大挑战：市场能否保持“冷静”？

FX168讯 美联储(FED)主席耶伦(Janet Yellen)下周不仅要决定是否启动10年来的首次加息，而且还要在未来加息之路如何走的问题上考虑如何让市场安心，他们或将竭力避免金融市场对于利率决议做出过激反应。

美联储短期借款成本保持在近零水平已有七年，在启动加息问题上，决策者们最不希望此举触发人们对未来加息的预期，因为这可能使经济增长偏离轨道。

交易商目前预计，美联储明年可能加息两三次。美联储官员曾通过发布季度预期来释放加息步伐略微加快的信号，不过下周将公布的最新预期可能会更加接近市场看法。

分析师指出，美联储的预期或表明，决策者们认为长期经济增长速度较缓慢，因此利率即使达到最高，也会低于历史高位。

尽管耶伦及其同僚表示，利率决议将“取决于数据”，但他们对经济过热轻描淡写的暗示，表明他们认为几无加息的必要，试图借此让市场保持“冷静”。

(图片来源：路透)

美联储将如何达成该微妙的平衡，还不得而知，不过这可能包括对会后声明的措辞进行重要调整。

Nothern Trust首席分析师Carl Tannenbaum表示：“更加强有力的前瞻性指引将是下周政策声明稿的重要内容，也许不是日历上的日期，或许是关于下次行动的门槛。如果用辞审慎，基本结果变化不大，市场将会觉得可能要等到年中才会再次采取行动”。

(图片来源：路透)

美联储过去曾成功运用前瞻性指引，最典型的当属2011年明确承诺至少在2013年中前不会加息，之后其把承诺期限延长至2015年中。但失败的例子也不少。

例如，前美联储主席伯南克(Ben Bernanke)2013年意外暗示联储很快将削减购债计划，导致市场动荡。同样的，短短几个月前，耶伦对中国经济增长疲弱的评论，使得市场认为美联储在2016年前都不敢加息。

在两次加息之间暂停三至六个月的作法，符合上周五(12月4日)非农就业报告公布后，路透调查中受访分析师的预期。就业增长状况令市场益发相信，美联储将在12月加息。

耶伦与其他联储官员数月来一直在暗示，一旦开始加息，其步伐将是“循序渐进”的。

分析师指出，下周发布的政策声明措辞可能也会有相应调整，而非重复上次会后声明中针对加息采取“平衡”立场的承诺。

耶伦上周在纽约发表演讲时，或许预示着政策声明中还会有另一项调整。她指出，美联储在考虑应以多快速度加息时，将着重观察迈向2.0%通胀目标的“实质进展”。

亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)最近也作出相似的暗示，表明通胀上升的“直接证据”是他为未来加息设下的门槛。

结合美联储的政策声明，这样的措辞可能暗示加息缓慢展开，至少在明年上半年是如此，因为许多分析师目前预期，油价下滑和美元升值将令通胀率在未来数月保持在低位。一旦低油价与强势美元的影响消退，美联储或许就会有在需要时加快加息的余地。

重要的是，美联储下周将公布一系列新经济预估，而其在帮助外界预测未来加息步伐方面的作用，与美联储政策声明的措辞一样大。

今年6月和9月的预期中值均暗示，2016年会加息四次。投资者将密切观察这些预期，看看加息路径是否有所变化。

Cornerstone Macro分析师Roberto Perli说道：“美联储是否会如其目前暗示的那样迅速收紧政策，这一点还很模糊，因此市场实际上可能是对的。”

校对：长阳