假如以史为鉴 加息之后就业市场、股市与经济均将向前跨越

FX168讯 市场在经历历时一年的惴惴不安中终于迎来美联储首次加息。美联储周三（12月16日）宣布加息25个基点，联邦基金利率区间升至0.25%至0.50%。加息决定或表明经济表现强劲且将继续改善。

历史不会重演。但CNBC分析过去三十年六次升息周期之后发现，利率上升往往与失业率下降、股票价格上升以及坚实的经济增长相伴随。

许多美联储观察人士并未预测到这一点。传统智慧认为，央行提高利率以抑制经济过热和通货膨胀的风险。此举相当于“在Party刚刚开始的时候突然拿走酒杯，”前美联储主席William McChesney Martin创造了这一术语来形容加息，William McChesney Martin于1951年到1970年担任美联储主席。

1980年代早期的确是如此。时任美联储主席沃尔克(Paul Volcker)为遏制呈两位数增长的通货膨胀，大幅加息，导致经济随后陷入大幅衰退。利率自从处于下行趋势。

（图片来源：CNBC、FX168财经网）

不过，观察数十年前的货币政策作用可能对当前形势的指导作用有限，因当前的经济形势和投资风险与以往不尽相同。

首先，过去50年来美国经济和金融体系的主要结构变化已经导致美联储的货币政策发生变化。以1960年代为例，当时金融体系受到过度调控，经济处于自制造业向服务业转型的初步阶段，信贷市场的全球化尚未导致美联储对国内货币供应和信贷成本的管理复杂化。

最近一次利率周期亦与之前100年以来的利率周期不同，当时全球金融市场的崩溃迫使美联储采取极端、未经测试过的措施，其中包括经利率下调至零并在长达七年时间内维持这一利率，以刺激经济增长，改善伤痕累累的信贷市场。

当前，随着美国就业市场和金融系统逐渐复苏，美联储在几个月内持续为市场打预防针的情况下，美联储本周终于宣布加息，并表示“未来经济状况的改善将仅允许渐进加息”。

如果过去的加息经历可以照亮前途，那么就业市场将继续完善，金融市场将大步向前跨越。

过去6次加息周期显示，首次加息之后的几个月，失业率持续下降，其中1981年改善最为显著。之前6次加息周期中，平均失业率下降了6/10。

通胀也有所上扬，平均上涨4/10，工业生产亦上升3.5%。

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标准普尔500指数显示，之前的利率周期亦扶助推动股票价格上涨4.6%。

不足为奇，债券投资者未能获得同样积极的结果。不断上升的利率推低债券价格，因之前发行的较低收益率的债券的回报小于新发行的高收益率债券。平均而言，10年期债券收益率上升了0.5%，不过，6次升息周期的结果差别很大。

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这只是比较过去与当前利率周期危险的一个迹象。市场表现在很大程度上取决于企业和投资者对更高利率是否做好了充分准备。以1994年为例，加息的前12个月债券投资者遭受最大损失，但股票价格几乎持平。

这次形势与以往不同，几个月以来美联储屡次在公开声明中警告或将加息，因此此次加息属于意料之中。

尽管美联储表示首次加息之后将采取循序渐进的步伐，但还有待观察加息步伐究竟会有多快，加息目标能升至多高。

”最终，步伐将取决于数据和金融市场的进展，”High Frequency Economics美联储观察员Jim O ' sullivan在给客户的报告中表示，“我们对加息路径是否会如预期般渐进仍持怀疑态度,。”

加息路径将在很大程度上取决于通胀是否继续位于联储的“目标”范围内，以及就业市场的紧缩会否给薪资和总体通胀水平带来上行压力。

对于这一点，历史未能给我们做出明确的指引。

校对：浚滨