前美联储理事：美联储应持万亿债券头寸 以保金融市场稳定

FX168财经报社(香港)讯   据一些世界顶尖的央行家研究，美联储应该取消缩减债券持有量的计划，反之应该“无限期地”持有，并将其作为新型的防范金融冲击的工具。

前美联储理事杰里米·斯坦恩(Jeremy Stein)和他两个哈佛大学的同事在其学术论文中得出结论，持有4.5万亿美元的债券，使得美联储能够持续为渴望安全资产的投资者提供短期国债。

事实上，这将“挤出”目前为市场提供短期资金的私人合同网络，在正常时期被看作稳定的系统，在危机时期则是不稳定来源。

该论文为美联储解除多年债券购买这一棘手任务提供了简单的解决方法。所谓的量化宽松旨在刺激2007-2009后衰退的经济增长，但也大致使得美联储资产负债表中的长期国债和抵押贷款变成之前的5倍之多。

放弃这项长期计划，最终以自然减少或出售的方式降低持仓规模，可能会使美联储遭受批评，包括踰越国会赋予的职责、扭曲全球金融市场、并导致原本该是紧急政策立场基本上成为常态。

Stein和其合著者称，持有这些债券，将会为短期融资市场的运行铸造一层壁垒，短期融资市场使得金融危机向全球蔓延，从而陷入数十年来最严重的经济衰退。

他们在文章中写道，通过扩大安全短期债券的总体供应，美联储可以削弱私营部门中介机构大量发行自身短期债务的市场诱因。

该论文是在怀俄明州杰克森霍尔的一个备受瞩目的会议上发表。美联储主席耶伦及其他央行官员上周汇聚此地召开会议。

他们补充称，美联储可以通过维持一个相对较大的资产负债(4.5万亿美元)来弥补其在金融稳定监管方面的努力。

美联储通过调整利率以实现其通胀率和就业率目标。美联储在去年12月，实行了近10年来的首次加息。在此举之前，关于加息是否应该在一定程度上被用来缩小风险金融资产泡沫，业界众说纷纭。

包括哈佛大学的Robin Greenwood和 Samuel Hanson在内的论文作者，呼应了其他的认为持有债券而非加息才是必要工具的经济学家和美联储官员。

该论文建议美联储缩减抵押贷款债务，缩短美国国债期限。然而，纽约联储预计直到2022年资产不断成熟达到均衡水平，才有可能实施。

Stein和他的同事还表示，美联储应该增加一个隔夜拆借计划，以弥补美国财政部发行的短期债券所缺乏的。

校对：冷静