【投行观点综述】美联储不急于进一步紧缩 瑞穗痛批加息

FX168财经报社(香港)讯 美联储周三(3月15日)宣布加息25个基点，将联邦基金基准利率由0.50-0.75%上调至0.75%-1.00%，符合市场预期。然而，尽管如期在内，但点阵图并没有太多变化，这令投资者感到失望，他们原本预计会发出更加鹰派的信息，随后美元大跌，美国国债收益率下降，非美货币、现货黄金与美股上扬。

联邦公开市场委员会(FOMC)周三的政策声明显示，“考虑到已实现和预期中的劳动力市场状况及通货膨胀，委员会决定提高 联邦基金利率的目标范围，经济前景所面临的短期风险似乎大体平衡。”

美国经济已经大部分实现了央行充分就业和稳定价格的双重目标，如果总统特朗普兑现提供财政刺激的承诺，则美国经济可能会得到进一步的支持。

就目前而言，美联储决策者们坚持采取“渐进”的方法来收紧货币政策，但删除了原先“只能”的措辞。此前的政策声明称联邦基金利率的上调“只能循序渐进”。

同时，决策者没有改变2018年加息三次、每次25个基点的预测中值，而2019年联邦基金利率的目标预测中值由2.9%上升到3%。

(美联储点阵图 来源：媒体、FX168财经网)

美联储主席耶伦(Jannet Yellen)随后在记者发布会上表示，“没有预设的政策路径，委员们的决定取决于数据；预计政策将保持宽松一段时间。”

耶伦讲话期间，根据CME GROUP的FEDWATCH，美国联邦基金利率期货走势暗示，交易商预计美联储在6月13-14日政策会议上升息的机率为53%；预计美联储在9月19-20日政策会议上升息的机率为78%；预计美联储在12月12-13日政策会议上将联邦基金利率目标区间上调至至少1.25-1.50%的机率为58%。

根据投行与机构随后发布的研报显示，他们认为美联储本次的声明偏向鸽派，暗示其不急于进一步收紧政策。不过，在众多机构中，唯独瑞穗对本次加息提出了批评。

道明银行(TD)分析师Mark McCormick表示，“关键是点阵图没有变化，说明没有加快货币政策正常化步伐的紧迫性。预计主要资产近期进一步盘整，并全面看跌美元，风险偏好利好高收益率资产，而利率回撤将提振部分低收益率货币。”

美银美林(BofA Merrill)分析师指出，尽管美联储隔夜如期上调利率，但维持联邦基金利率和经济前景基本不变，这让对此期待已久的市场感到失望。总的来说，美联储3月货币政策会议上释放的信号比预期更为谨慎。鉴于利率市场已经消化2017年加息3次的预期，美联储点阵图未作修正对市场来说略偏鸽派。

巴克莱(Barclay)称，“看来在利率正常化方面，FOMC在3月份不比12月份更加紧迫。如此看来，3月份加息是美联储抓住有利的金融市场条件，而非更快加息的第一步。”

摩根大通的Michael Feroli在研报中写道，“今天的点阵图非常鸽派，尤其是在美联储官员最近更乐观讲话的背景下。”

BBH分析师Marc Chandler在研报中称，“虽然美联储加息并更新点阵图，但这不是‘鹰派加息’。声明重申了美联储的反通胀承诺，并倾向于美联储愿意让经济火热起来的解读。”

荷兰国际集团(ING)指出，虽然美联储点阵图预期中值维持稳定，但更多预测集中于中点附近。点阵图的变化近乎于提高2017和2018年预期中值。有鉴于此，市场可能见到美联储略显鹰派的证据。

骏利资产管理集团经济学家Nick Maroutsos在接受采访时称，“声明比预期更鸽派一些，会前市场原本预计会有更鹰派的信号。”他预计利率会徘徊在2.3%-2.6%之间，因为投资者将等待特朗普政府财政刺激和税制改革的信息。利率路径长期而言会升高，但市场目前安于这个区间。

Prestige Economics经济学家Jason Schenker在研报中表示，财政政策将是美联储未来政策的关键所在。预计今年再加息1-2次，但下次可能要等到至少9月份。不过，如果减税并增加预算开支，2018年有通胀上行风险。这将对美联储2018年政策带来上行风险，预计明年4次加息。

Pantheon Macroeconomics的Ian Shepherdson表示，假设劳动力市场数据进一步走强、财政政策更加明朗，更可能在6月份看到点阵图上移。这将让美联储有理由6月份加息，并预示9、12月份再加息

值得注意的是，来自瑞穗(Mizuho)的Steven Ricchiuto在研报中称，美联储加息“未来将被视为错误”。该行认为，美联储急于行动且没有改变宏观预测。FOMC预测基调变得有点更看跌。

瑞穗是之前一级交易商调查中唯一一个坚持预计5月加息的机构，其他机构都预计3月加息。

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校对：卢瑟