美联储将如何从史上最大政策实验中“抽身”？盯紧FOMC纪要

FX168财经报社(香港)讯 海外知名财经媒体CNBC周三(5月24日)撰文称，美联储(FED)即将告诉市场，它计划如何逐渐退出其有史以来规模最大的政策实验。

美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三稍晚将公布5月政策会议纪要，经济学家们预计，会看到一些粗略的细节，说明美联储将如何开始缩减其规模高达4.5万亿美元的资产负债表；这一过程应该会缓慢，因为这可能影响利率。

美联储在金融危机期间以及过后，通过买入国债和抵押贷款证券来向市场增加流动性，从而令其资产负债表规模显著膨胀。

在结束量化宽松政策后，美联储继续买入债券，以保持市场稳定和低利率。

(图片来源：媒体、FX168财经网)

德意志银行(Deutsche Bank)首席美国经济学家Joseph LaVorgna说道：“这是美联储希望他们能从某种程度上解脱自己的实验...他们试图以一种不破坏稳定性的方式来进行。他们希望如此。鉴于我们已经讨论了一段时间，我猜想美联储会取得成功，因为它的对外沟通工作做得非常好。”

缩表行动应会导致利率走高，但LaVorgna指出，没有人确切知道多少。美联储也会基于经济状况以及市场对此的反应，而决定缩表的步伐。

LaVorgna指出，缩表行动将在很大程度上取决于金融状况以及经济预期如何演变。美联储希望做的就是避免类似于2013年的一幕重演，当时所谓的“削减恐慌(taper tantrum)”导致市场巨大波动。

美联储的量化宽松政策针对较长期证券，因欧洲央行和日本央行实施负利率政策，并有自己的资产购买计划，10年期和30年期美债收益率也一直处于低位。相比之下，美债低收益率看起来很有吸引力。

美联储量化宽松举措也导致息差收窄和较低的波动性，从而帮助股市以及其它风险市场上涨。

摩根士丹利(Morgan Stanley)固定收益策略团队在近期的一份报告中写道：“我们认为，缩减美联储资产负债表，尤其是如何其它央行没有充分扩大资产负债表规模的话，可能会产生相反的效果。”

他们警告称，这一过程可能难以预测。大摩策略师们指出，利率应会上升，但当金融状况收紧，“冲击”将没有那么容易消化，而高杠杆也变得更加难以控制。

大摩策略师们写道，以往鲜有先例表明，可以通过央行资产负债表和加息来积极收紧政策。因此，要告诫投资者，不要期待这会是一次“一帆风顺的航行”。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)美国短期利率策略主管Mark Cabana表示，他预计美联储最终将缩减资产负债表规模约1万亿美元。

Cabana指出，假如其它因素相同的话，缩减2万亿美元规模的影响预计将等同于10年期美债收益率攀升0.75个百分点。

Cabana预计，美联储将灵活推进缩表进程，假如经济需要帮助或者利率快速上升，美联储可能会放缓甚至逆转进程。

美联储此前已经暗示，它将在年底开始退出进程，可能在两次加息行动之后。因此，周三会议纪要中美联储对于经济的言论也将变得至关重要，因为交易员已经在质疑美联储今年能否按照此前计划继续推进加息。

近期美国方面出炉的一些经济数据弱于预期，尤其是通胀，而美国政局的混乱局面也制造了一些不确定性，因此，经济方面的言论可能会显示美联储对其预期究竟抱有多大的信心。

许多经济学家预计，美联储会在6月和9月加息，随后在12月会议上聚焦资产负债表。目前市场普遍预期美联储会在6月加息，但9月加息的概率只有30%左右。

LaVorgna表示，他预计美联储在6月和9月加息，随后会宣布从明年1月开始缩减其资产负债表规模。他预计，美联储会在12月就缩表进程给出明确的具体指引。

校对：巴飞特