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野村：中国央行声明透露宽松信号 料2季度降准50基点
2014-02-27 08:43:27
来源: FX168
中国人民银行(PBoC)周三(2月26日)最新发布一篇声明称，当前货币市场利率保持波动下行行情，银行体系流动性总体较为适度。央行并强调道，春节后开展正回购操作是种惯例，并不代表货币政策取向发生变化。
野村证券(Nomura)经济学家张智威表示，人行声明似乎传递出一种微妙的政策宽松讯息，而理由主要有三条。
张智威在最新的报告中写道：
1. 声明指出，回购操作是季节性的且并不意味着货币政策立场的改变。近期央行回购操作被广泛解读为收紧资金面的举措，因此这项声明暗示央行的立场并没有偏向紧缩。
2. 声明表示，当前货币市场利率处在合理水准，因为7天期回购处在记录低点附近(接近3%的水平，而年前有4%)
，这一言辞暗示央行或对当前货币市场利率较之前下降的情况感到满意。
3. 央行并指出，对比之前的央行票据，回购操作具有弹性，而且限制了对总体市场流动性的冲击。这暗示中国人民银行并没有收紧政策，因其在2014年尚未发售票据。而债券收益率在中国农历新年过后也显著下降。
声明并指出，近期中国股市的下跌并非央行流动性操作所导致，因为市场的流动性十分充裕。
这条信息告诉市场，现在央行的货币政策姿态已经十分微妙地趋于宽松，央行也有维持宽松政策的动机，直至3月份两会的召开。
如果3月13日发布的宏观经济数据显著放缓，那么我们认为，政策宽松砝码会加大，我们依然认为中国政府会在2季度下调银行存款准备金率50个基点。
周三新华社援引央行有关部门负责人称，2013年下半年以来，每月末全部金融机构超额备付率大体保持在2%左右，超额准备金余额也在2万亿元人民币左右。今年以来，中国贸易顺差保持高位，外汇流入大幅增加，银行体系还面临着流动性过剩的压力，近期隔夜和七天质押式回购利率持续处在2%和4%以下的低位。
春节后，节前投放的现金持续大量回笼，使得银行体系流动性保持在较高水平，货币市场利率较前期明显下行。在此情况下，中国央行及时开展公开市场短期正回购操作回笼流动性，充分发挥公开市场操作的预调和微调作用，缓解了银行体系流动性的过快增长。
该负责人并认为，相对期限较长的央票而言，正回购操作期限短、操作灵活，对总量影响有限。
上述人士指出，从历史情况看，央行在春节后开展正回购操作也是种惯例，有助于促进银行体系流动性供求的适度均衡，保持货币市场利率在合理水平平稳运行，这并不代表货币政策取向发生变化。
近期中国股市在经历了前期上行走势后出现了震荡下行的行情，对此该负责人称，近三周以来，银行体系流动性持续宽松，“但流动性松紧并不能决定股市走势，股指涨跌更多受自身运行规律所决定。”
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关键词阅读： 中国人民银行 货币政策 存款准备金率
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