海通证券：未来中国基准利率或以正逆回购招标利率为主

文 / Sarah 2015-11-03 10:10:21 来源: FX168财经网

FX168讯 周二（11月3日）海通证券分析师姜超等在日内报告中指出，操作相对频繁、利率及时公布、对R007有直接作用的公开市场正逆回购招标利率，更适合作为基准利率。

报告指出，从具体操作来看，可将正逆回购招标利率直接作为货币利率的目标值，通过定期公布的方式引导。亦或采用欧洲央行（ECB）的利率走廊模式，正回购为下限，逆回购为上限，引导R007在区间内波动。此外还可设立“全新”的隔夜/7天回购目标利率，并定期及时公布。

报告继续指出，结合中国央行（PBOC）正逆回购利率、SLO、SLF、MLF和PSL的利率，基本能给出较完整的利率曲线走廊，这些政策利率作为对应期限无风险利率的上限，未来有望将市场利率引导在合理范围内。

该机构认为，虽然存款利率上限放开，但存贷款利率仍具有引导意义。当前中国经济增速正处于换档期，2016年经济增速或降至6.5%左右，CPI也可能在1%-2%。

根据泰勒规则，与经济通胀相匹配的货币利率应在2%以下，为了去杠杆和抗通缩，未来货币宽松仍将延续，回购利率有望下行至2%甚至以下，长短端利率在长期仍有下行空间。

报告指出，低利率时代债券收益率波动可能加大，但仍看好长期债券牛市。短期预计10年期国开债及国债或分别围绕3.5%和3%的中枢呈现震荡格局，且波幅加大。

校对：卢瑟

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