有必要建立利率走廊操作系统！中国央行：应给予M2增速更大弹性

文 / 冷静 2015-11-17 17:13:11 来源: FX168财经网

FX168讯 中国央行研究局首席经济学家马骏等撰写最新工作论文称，有必要建立利率走廊操作系统，因其在控制短期利率波动上具有优越性，亦可降低央行货币政策操作成本；此外，应弱化将M2增速作为货币政策中介目标的作用，给予其以更大弹性。

央行网站周二发布的论文称，建立利率走廊实施路线图，第一步是在一个隐性的政策利率周围建立一个事实上的利率走廊，但未必宣布这个隐性的政策利率；第二步是逐步收窄事实上的利率走廊；第三步为取消基准存贷款利率，并宣布建立短期盯住政策利率和中长期参考广义货币供应量增长率的新政策框架。

“届时可以建立一个正式的（显性）的利率走廊，其上限为常备借贷机制的利率，下限为超额存款准备金的利率。”文章称，在正式的利率走廊之内，继续用公开市场操作来维持一个更窄的事实上的利率走廊。

论文并指出，利率走廊的建设还需要一些配套改革。比如，应该在最高决策层面弱化将M2增速作为货币政策中介目标的作用，给予M2增速以更大的弹性。

文章分析，贷存比限制、贷款规模数量限制、高存准率、利率管制等会不同程度地弱化和扭曲政策利率的传导，取消贷存比上限、逐步淡出对贷款的数量限制和较低的存款准备金率将为向新的货币政策框架转型创造条件。

“当政策利率下调与外需负面冲击同时发生时，政策利率传导会被风险溢价对冲。”文章并称，经济下行过程中货币政策调整力度应该更大，才能达到预期的效果。

校对：星晴

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