中国1月外汇储备降幅惹质疑 央行远期市场干预或为原因

FX168讯 据中国人民银行(PBOC)上周日(2月7日)发布的公告显示，中国外汇储备1月份下降995亿美元，至3.23万亿美元，创2012年来低点。

去年12月中国外储下降1079亿美元。2015年外储规模下降逾5000亿美元，为历来首次全年缩水。

(图片来源：媒体、FX168财经网)

不过，虽然中国1月外汇储备的降幅好于预期，但该数据的有效性还是遭到部分投行分析师的质疑，他们指出，中国央行可能在远期市场干预，直到合约到期时才会显现出来，所以数据可能低估了外汇储备损失的真实程度。

道明证券(TD Securities)周一(2月8日)表示，中国1月外汇储备降幅数据或许并不能反映实际情况，虽然3%以上的外储降幅在短期内完全可控，但资本外流仍有进一步加快的风险，因为投资者可能猜测中国不可能无限期的像过去几周一样维持在岸人民币稳定。

道明证券称，中国1月外汇储备的降幅好于我们和市场的普遍预期，因为此前实在没有迹象显示1月资本外流的压力有所缓解。

上证综指1月跌幅达到23%，同期在岸人民币/美元下跌1.3%，MSCI亚太不含日本指数下跌7.7%。

道明证券指出，1月外储降幅好于预期做出解释可能源于中国对外汇需求和外汇交易合法性的严格监管，有效抑制了资本外流，此外还有中国有意识的在即期市场稳定美元/在岸人民币可能已经平息了一些在岸市场的恐慌。

不过，道明证券补充道，中国也有可能在远期市场进行了干预，而这些干预在到期前不会被记录在外储中，但中国当前并没有披露这些细节。

德国商业银行(Commerzbank)则表示，中国外汇储备数据或低估了损失程度。虽然中国1月份外汇储备降幅低于预期，但未来人民币可能进一步贬值。

该行指出，因中国央行的远期市场干预可能直到合约到期时才会显现出来，所以外汇储备数据或存在误导性，数据可能低估了外汇储备损失的真实程度。

德国商业银行认为，当前中国的政策组合或不能持久，因为鉴于储备余额的审慎流动性管理规模，密集调用储备的战略或是不合适的。该行预期美元/人民币汇率以断断续续的方式上行

媒体经济学家指出，中国外汇储备在1月份再度大幅减少。不过到目前为止，还没有资本正汹涌外逃的迹象；如果果真出现这种程度的外逃，人民币汇率机制的可持续性将面临质疑。

野村证券(Nomura Securities)在2月7日的报告中指出，中国1月份外汇储备相对较大的下降与中国央行近期稳定市场预期的行动相一致。鉴于人民币贬值预期，宏观隐忧和反腐败行动，中国国内对美元的需求可能保持强劲，这是外储下降的另一个可能的原因。

野村证券仍然预计今年中国的国际收支充满挑战，第二季度美元/人民币料在6.9。

另外，国际顶级投行高盛集团(Goldman Sachs)则预计，经预期中的货币估值因素调整后，中国1月外汇储备可能净减少约890亿美元。

校对：Mac