中诚信国际：超日债违约将使光伏业流动性承压

2014-03-07 10:23:41 来源: FX168

针对中国上海超日太阳能科技股份有限公司债务违约的问题，中诚信国际周五(3月7日)发布报告称，超日债违约是光伏行业信用风险的公开暴露，将使光伏业流动性承压，再融资渠道成为行业信用风险控制阀。

中国债市首现违约事件，超日周二公告2011年公司债券第二期利息无法按期全额支付，从而正式违约，成为国内首例债券违约事件，这也标志着延续至今的中国债市刚性兑付就此终结。据穆迪(Moody's)统计，在公开交易的中国国内债券市场，自1997年央行开始监管以来尚无违约事件发生。

中国光伏电池生产商上海超日太阳能科技股份有限公司周二公告称，由于公司流动性危机尚未化解，通过公司自身生产经营未能获得足够的付息资金，公司无法在3月7日最后截止日期前全额支付8,980万元人民币的利息，公司只能支付400万元。

中诚信国际分析师高仁航表示：“光伏行业这种低盈利、高债务的格局导致行业内企业经营活动净现金流勉强甚至不足偿还当期利息，存量债务消化需要经历漫长、艰难的过程，而再融资渠道畅通程度可能成为行业信用风险的控制阀。”

报告指出，导致超日债违约的因素离不开超日太阳本身：2013年以来由于供应商、银行及其他债权人的起诉，其主要银行账户被冻结，运营资金短缺，产能开工率严重不足，电池片及组件产销量持续大幅下滑，货款回收不力。根据其公布的业绩快报，2013年公司营业收入为6.85亿元，同比大幅下降58.18%，全年亏损达13.31亿元。

高仁航认为，超日太阳处于光伏制造业的下游，市场份额很低，这一违约导致行业内与其有业务往来的企业产生“多米诺骨牌式违约”的概率不大。

但他指出，目前光伏企业的偿债能力虽有所好转，形势仍不容乐观：一方面，国内光伏企业盈利能力继续上升空间有限；另一方面，近几年行业产能快速扩张过程中累积了大量债务、总资本化比率持续处于高位。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)认为，光伏企业超日可能违约或将成为中国的“贝尔斯登时刻”，促使投资者重新评估信贷风险，就像他们在2008年贝尔斯登(Bear Stearns)接受援助后所做的那样。

在2008年美国金融危机期间，随着次级抵押贷款价格下挫，银行开始囤积现金，贝尔斯登的两只对冲基金被迫申请破产保护，这家陷入困境的银行于同年3月被出售给摩根大通(JPMorgan)。六个月后，雷曼兄弟(Lehman Brothers)宣布破产，成为美国历史上规模最大的破产案。

美银美林预计，2014年中国政府将严肃清理日益攀升的地方政府和企业债务，部分债券和信托产品违约的可能性将大增。

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编辑：TIER