贸易数据不佳未能激励避险情绪 短期债午盘涨幅有限

中国银行间市场周四(4月10日)午盘现券收益率小幅下跌，3年以内期限品种交易热络。

剩余期限约2.77年的固息国开债最新成交在5.2900%，周三尾盘为5.3096%。中金所五年期国债期货主力合约TF1406早盘收报92.198元，较周三结算价上涨0.112元，或0.12%。

交易员称，经济数据表现一般导致对政策放松预期有所增加，但资金面的不确定性，以及新债供给过密压制市场情绪，债市因此延续稳势，5年以上品种遇冷。

中国海关周四公布，3月出口同比下降6.6%，进口同比下降11.3%。预期中值分别为增长4%和2.4%。海关数据并显示，3月贸易顺差77.1亿美元，预期为9亿美元。

交易员预计，4月开始，季度缴税等因素将考验流动性。不过短期内类似降准的放松政策出台可能性不大，在关注未来公开市场操作力度的同时，现券料继续震荡盘整。

央行公开市场周四进行总额为1,140亿元人民币的正回购操作，加上周二的630亿元，本周将净投放550亿元，为春节首次单周净投放。

交易员并指出，因预计决策层放松政策短期难以出台，即便稍早发布的进出口数据同比双降，也未能明显提振债市避险情绪。短期内市场更多取决于央行公开市场操作、资金面的变化，以及新债供给等因素，对现券影响相对直接。

国务院总理李克强周四在博鳌论坛上发表讲话称，中国经济稳增长有基础，政府有能力有信心保持经济增长在合理区间，不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策。

一级市场方面，农发行稍早招标的一年和三年债，结果基本符合预期，对二级市场几乎未产生影响。

农发行稍早招标的一年期固息债，中标利率4.75%，基本接近于此前4.76%的预测均值。同时招标的三年期固息增发债，中标收益率为5.2845%，略低于5.30%的预测均值。上述两期债的投标倍数各为4.06倍和3.36倍。

另外，铁路总公司同时招标发行的今年首期10年期固息债，中标利率为5.78%，投标倍数1.28倍。此前其设定的招标利率区间为4.90%-5.90%。