前FED主席格林斯潘：滞涨时隔40年即将重现 真正的泡沫在债市

FX168财经报社(香港)讯 前美联储(FED)主席格林斯潘(Alan Greenspan)周一(7月31日)在接受采访时称，当前美国可能即将面临自1970年代以来不曾有过的滞涨。同时，他认为美国股市并没有泡沫，真正的泡沫在债券市场

格林斯潘当天表示，经济增速缓慢又无显著通胀的时代必将终结，随之而来的并非经济增长的加速，而是价格上涨脚步的加快。换言之，滞涨即将来临，这是美国经济即将面临的痛。

他指出，“自2008年以来，我们已经经历了一段时间的增长停滞，这主要源于资本投资大幅下降和生产率显著减速。但如今，我们将进入一个不同的经济运行时期，那就是1970年代以来还不曾有过的滞涨期，这对资产价格是不利的。”

(美国年化GDP季率 VS 核心PCE 来源：媒体、FX168财经网)

2017年以来美国股市仍在不断刷新着历史新高。道琼工业指数周一收盘再度创纪录新高，标普500指数收平盘，纳斯达克指数则下跌。不过，7月美国三大股指均上涨，其中标准普尔500指数上涨1.9%，道琼工业指数升2.5%，纳斯达克指数上升3.4%。

值得注意的是，格林斯潘并不认为当前美国股市存在泡沫，而真正的泡沫在债券市场，一旦破灭，每个人都会遭殃。他称。“真正的问题在于，当债券市场泡沫破裂时，长期利率就会上升。”

他认为，“以任何标准衡量，实际长期利率都过低，因而是不可持续的。当他们走高时，很可能会相当快。我们正在经历一场泡沫，但不是股票价格，而是债券价格。市场并没有反映这一点。”

尽管华尔街仍然普遍预测低利率环境仍将持续，但并不是只有格林斯潘发出了警告，称随着全球央行货币宽松时代的终结，利率很快就会向上突破。

来自德意志银行(Deutsche Bank)的Binky Chadha此前在报告中称，美国国债实际收益率远低于与实际经济增长率相应的水平。另外，RBC Capital Markets首席美国经济学家Tom Porcelli也指出，通胀压力冲击债券市场只是一个时间问题。

格林斯潘提出，股票尤其会与债券共患难，因为随着实际利率的大幅上升，剩下的少数几个从估值而言对美国股市价格更为有利的理由之一会遭遇挑战。虽然没有得到普遍接受，但根据支持其看法的理论，即著名的美联储模型，只要债券上涨速度快于股票，那么投资者就有理由继续持有上升速度较慢的资产。

(图片来源：媒体、FX168财经网)

校对：Sarah