2016消费金融资产证券化专题培训圆满举行

从2014年我国资产证化由审批制变成备案制开始，资产证券化业务得到高速发展。在政策支持和传统金融机构的强力助推下，为了更好地促进消费金融资产证券化的发展与创新，由中国资产证券化论坛（CSF）主办的2016消费金融资产证券化专题培训于2016年10月28日在广州举行。本次培训邀请了来自银行、非银行金融机构、电商公司、消费公司、互联网金融公司、第三方支付平台、律师事务所、互联网金融系统及安全技术提供商等一批相关企业代表和专家参加。 

消费金融证券化发展趋势良好

华泰证券（上海）资产管理有限公司机构部副总裁易雯萱女士介绍了资产证券化在消费金融业务领域的应用，她认为互联网金融是消费模式的创新，使消费金融业务从线下转到了线上，有效地提高信贷借款的发放效率，提升了客户体验，而且充分发挥大数据的价值，降低了交易成本。

对于资产证券化融资，易雯萱认为其优势主要在于拓宽企业融资渠道、改善企业资产负债表、降低企业融资成本、改变企业商业模式等方面。她指出，资产证券化这种融资方式的出现，一方面满足了消费金融公司业务发展的需求，有利于树立资本市场形象，但另一方面其资产也存在着比较依赖个人信用的缺点。

在消费金融资产证券化业务方面，易雯萱表示，消费金融类基础资产涉及多个主体、多个场景，其主体包括商业银行、小贷和其他租赁公司，以及网上商城等。她认为互联网金融模式的本质是大数据金融，可以集合海量非结构化数据，通过互联网、云计算等信息化方式，实时分析客户消费数据，准确预测客户行为，并形成评分体系，从而提高金融服务平台的信贷效率，并且能够降低风险。

此外，易雯萱对消费金融资产证券化产品的要点也进行了分析，以京东白条为例，剖析了消费金融资产证券化产品涉及到的消费金融基础资产的特点、筛选原则、交易结构设计、现金流归集和帐户设置，以及增信措施和风险缓释安排等环节。她认为，虽然当前消费金融平台的业务运作还存在不规范的情况，但消费金融业务在中国的发展前景依然光明。未来，她希望消费金融资产证券化业务，在大数据风控、外部征信措施方面会有一些值得期待的创新点，以及会有更多的主体参与到消费金融类资产证券化产品的运作中来。

消费金融资产证券化的法律问题

对于消费金融资产的法律属性，中伦律师事务所合伙人路竞袆先生认为，可以归类为贷款债权和应收帐款债权两大类。从消费金融资产的法律属性角度出发，他认为消费金融类证券化优势在于区分资产信用和企业信用，获取更高的信用评级，从而降低企业融资成本，而且通过资产证券化可以实现企业轻资产化的目标。

路竞袆侧重于信贷资产证券化和企业资产证券化模式，介绍了信贷资产证券化涉及到的法律状况，他认为消费金融公司是要纳入信贷资产证券化范围领域中的，所以信贷资产证券化的法律问题也适用于企业资产证券化，而且两者在项目上的核心法律问题是相同的。

此外，路竞袆以一个小额贷款证券化的案例为例，对信贷资产证券化和企业资产证券化中消费资产的选择、循环购买、流动性支持、信用增级做了一些简明扼要的介绍，指出在企业资产证券化中的资产选择，要符合合法性、权属明确、可特定化、可转让性、产品独立、有可预测的现金流等方面的要求。

企业资产证券化信用评级风险关注要点

联合信用评级有限公司研究总监，中国资产证券化研究首席研究员，西南财经大学特聘研究员徐余洁先生，从信用评级角度，用评级机构规范的指标体系和方法，介绍了企业资产证券化信用评级风险关注要点。他认为在资产证券化中，评级对发行人而言，会起到降低融资成本、改善发行条件的作用；对于监管而言，可以为其在货币政策、投资范围等方面的分析提供参考。

在做资产证券化评级时，徐余洁认为信用分析是评级机构最为关注的内容，包含五个方面，分别是原始权益人的信用风险、基础资产信用风险质量、交易结构、现金流分析和压力测试，以及相关主体分析。在交易结构上，评级机构更关注资产委托和转让形式、资产收益支付顺序和结构、交易风险的防范与设计，和各种违约事件应对方案的设计。

此外，对于评级机构关注的资产证券化中的风险点，他从基础资产分析、分析组合和技术资产的持续盈利能力等方面进行阐述，通过租赁资产、应收帐款、消费贷款等资产进行具体分析和解说。

消费金融资产证券化的会计、税务问题

中国正处于税制改革大背景下，税收规定越来越多，其不确定性也越来越突出，因此税务处理后置问题也变成前置考虑的因素。德勤审计合伙人洪锐明女士认为，消费金融业务的特性和会计处理并没直接相关的关系，但由于基础资产的特性，会导致交易架构在设置上会显现自己的特点，而会计准则应用和税务准则应用，常常跟交易结构有密切关系，所以了解消费金融基础资产和会计相关的一些特性是很有必要的。

对于消费金融资产证券化产品结构的设置问题，她认为首先要考虑是否通知债务人；其次，需要去判断发行资产证券化的载体是否需要纳入到发行人的合并报表范围内。对于如何解决出表的问题，她认为需要有法律、合同的配合，原始权益人也需要让度一些权益，还需要看基础资产的管理手段是否实现信息化，而不是单纯地看会计处理上是否能出表。

针对判断出表问题的完整会计判断路线中的关键点，她认为合并、终止确认、风险报酬和该实体是否已经转让合同权利，以及实体是否已经转让了所有的风险和报酬，这三者是会计技术层面需要考虑的问题。

对于如何出表问题，洪锐明给出了解决的方向，即在合并层面上原始权益人让度一些可变收益，尽量放弃SPV控制，在资产转移和过手时通知债务人，最后安排第三方银行，提供流动性支持，这些都有利于出表问题的解决。

对于资产证券化税收的判定，德勤审计合伙人周鹰女士认为纳税与否是税收判定的标准，主要根据交易是否发生、交易的地点、纳税的凭证等方面进行判断。

在资产证券化涉及到的税种方面，针对流转税（增值税）的征税标志的确定，周鹰女士认为主要根据资产是否发生转移、资产价款是否流动、所有权是否发生转移，和是否产生了现金流等特征确定。在税收征收的风险方面，她认为，双方必须在共开场合和公允场合进行交易，这是增值税缴纳过程中需要规避的风险。

最后，她指出了在原始权益人和转让基础资产中需要注意的几个税务问题。

总而言之，近几年消费金融资产证券化虽然有了快速发展，但相对于世界主要市场的发行状况，我们的市场潜力还是有待挖掘的。虽然在税务、会计和法律方面还存在着一些制约和难题，但消费金融资产证券化还是得到了市场和投资者的认可。中国资产证券化论坛将继续为相关的从业人员提供沟通交流的平台和机会，为消费金融资产证券化和整个资产证券化市场做出一份贡献。