蒋舒：美国经济与美元汇率的“诡异”环形逻辑链

文 / redsoul 2015-04-07 14:29:03 来源: FX168财经网

上周五的美国非农数据令市场大吃一惊，原本市场预期美国3月份非农增加25万人左右，没想到最后实际仅增加12.6万人，其弱于预期幅度之大很容易令人想到2013年末至2014年一季度的情形。

3月份美国非农数据大幅低于预期使得自3月中旬美联储议息会议上耶伦的“耐心”表态后受伤的6月份美元加息预期再受重创。因此数据一出，美元指数从97.50大幅下挫至96.50。一个月非农数据大幅低于预期尚不能表明美国就业市场改善的趋势出现了转折，但是却足以让市场的第一直觉相信美联储在近期加息的概率更低。

然而，美国非农不佳引发的美元下跌却刺激了以原油为代表的商品价格的上扬，而这又将推升美国的通胀水平，从而又提振美元加息预期！不可否认，3月中旬以来原油价格的企稳与美元指数从100以上的回调有着直接的关联（图1）。很显然，美元汇率的金融因素压倒了美国经济数据不佳的工业需求因素，因此原油价格对于较差的美国经济数据不是以下跌而是以上扬来回应。正因为现阶段大宗商品与美元汇率呈现反向关系，这就引发了美国经济数据与美元汇率走势之间的微妙关系：从增长的角度来看，美国非农不佳延迟了美元加息预期，打压美元；但是从通胀的角度来看，非农不佳引发的美元贬值又刺激了商品价格上扬，推升美国通胀（图2中对比了2014年以来的美国CPI对比和纽约原油价格，从图中可以清楚地看到：原油价格在很大程度上主导着美国CPI的走向，正是2014年下半年的原油价格暴跌才使得原本一直处于1.5%附近的美国CPI同比迅速下落至目前的0附近。），从而又提振美元加息预期，如此一来又会刺激下跌的美元回升。

图1 3月中旬以来随着美元的回调原油价格企稳回升

 

数据来源：媒体，兴业银行

图2 原油价格主导着美国CPI同比的走势

 

数据来源：媒体，兴业银行

正是由美国经济一枝独秀的格局造成了以上美国经济与美元汇率的纠结关系：正因为美国经济一枝独秀，所以美国经济数据的向好促成了强势美元，然而也正因为美国经济一枝独秀而不是全球经济全面开花，大宗商品并没有因为美国经济好转而上扬相反却被强势美元压制得颓势连连。因此，美国经济与美元汇率之间形成了一个环形的逻辑链条：美国经济数据差→美元加息预期延迟→美元下跌→原油等商品价格上扬→美国通胀抬升→美元加息预期升温→美元走强→原油等商品价格下跌→美国通胀低迷→美元加息预期延迟→美元下跌。如此“诡异”的环形闭合逻辑链条在美国经济复苏带动全球经济复苏和大宗商品摆脱强势美元的压制而在工业需求增长刺激下与美元同步上扬之前仍将主导目前的汇率市场。这意味着美元汇率的走势本身会决定美元未来的走势，因此美元指数将在美元加息启动之前整体呈现区间震荡中偏强的态势。

分享到：
      
FX168财经APP下载

关键词阅读：美元蒋舒

我有话说：

用户
登录

鲍威尔“鹰姿勃发”美元大涨 金价暴跌后目标瞄准1200
鲍威尔“鹰姿勃发”美元大涨 金价暴跌后目标瞄准1200
特朗普竟称欧盟是美国敌人，最难对付 今夜全球市场还有三大事件
特朗普竟称欧盟是美国敌人，最难对付 今夜全球市场还有三大事件

  • 48小时
  • 周排行
  • 月排行