作者：摩小君
来源：微信公众号摩尔金融精选moerjinrong
今天2018年6月24日，央妈又出手啦！
【中国人民银行决定通过定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资】中国人民银行决定，从7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。同时，邮政储蓄银行和城市商业银行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。央行预计定向降准将会释放资金约7000亿元，略超过市场预期（4000亿）。
央妈又开始发布降息降准等种种利好股市的货币宽松政策啦，历史上发布这些政策后，要多少次降息降准，股市才会见底呢？
让我们回顾一下历史上降息降准后的股市走势吧！
如2008年在两次降息两次降准后见了1664大底，随后又连续三次降息，一次降准，巩固底部，才发动了2009年牛市。
2011年，市场已经有经验了，普遍认为根据2008年经验，至少需要经过两轮降准降息才会见底。
于是2011年12月1日降准一次后，当天高开低走，再跌了一个多月在1月5日2132点见底。
2014年于两次力度并不大的定向降准后，股市走出了大牛市。
2015年股灾1进行了一次降息降准，股灾2再进行一次降息降准，当天见底。
2016年股灾3后，3月1日降准，又见了大底。
2018年4月定向降准，当天见低点，开启了为期一个月的反弹。
所以回顾这十年的货币政策对股市的影响，我们可以从中找到一些降息降准与股市见底关系的一些规律。
第一，2008年熊市是两轮降准降息后才见底，于是给投资者形成了降准降息需要两轮才生效的印象。
基于这种印象，2011年熊市第一次降准后股市继续下跌，如上图。
但下跌了一个月后，在未有下一轮降息或降准的前提下，股市自然见底。
第二，2014年以前，凡是降息降准，当天几乎都是高开低走，利好出尽，继续下跌。从没有哪次底部的最低点在降息降准当天出现。从来都是降息或降准后，再跌一段时间，才见底。
于是市场形成了一句股谚——先有政策底，后有市场底。
但2014年后，有数次降准，股市当天立刻见底上涨。如上面的2014年第二次定向降准，2015年8月第二次降准，2016年的3月1日降准，甚至今年4月的定向降准，股市当天都见底了最低点，开启一轮上涨行情，如上图。
所以2014年以前，“先有政策底，后有市场底”，2014年以后，出现了数次“政策底=市场底”。
第三，定向降准对股市的利好作用，不弱于、甚至强于全面降准。
在2014年以前，都是全面降准，降一次跌一次。
定向降准是2014年发明的，从字面上理解，似乎定向降准力度应小于全面降准。
2014年第一次定向降准也被认为利好出尽，而且力度很小，市场不感冒，下跌。
但此后，定向降准经常当天就成为市场底部，貌似定向降准对股市的利好影响比全面降准更大。大家可以回顾我上面的截图体会一下。
所以，“先有政策底，后有市场底”，“降息降准利好出尽，高开低走”，都是2014年以前的老黄历。2014年后，在市场大跌的背景下，央妈降准或定向降准7次（上升市与牛市中的降准不计入），有5次当天立刻见底或上涨，概率高达71%。
本文不是要试图预测本次降准后，上证是否立刻见底上涨，而是阐述历史上降息降准政策对股市影响的变化轨迹，用列举历史走势的方法，证明“先有政策底，后有市场底”、“降息降准利好出尽，高开低走”的老股谚未必适用于当今市场。
