中行北京市分行：2014年09月26日汇市日评

摘要：

美国8月耐用品订单表现略微不及预期，美元指数隔夜回吐涨幅，但是非美货币反弹步伐谨慎，依旧不敢轻举妄动。如果美国经济没有出现太大意外，那么随后美元强，非美弱的格局不会改变。

市场概述：

上周四美联储会议纪要公布，成为上周核心事件，投资者纷纷阅读会议纪要，从而希望找寻更多未来政策前景的蛛丝马迹。该纪要中，虽然美联储强调维持超低利率水平一段时间不变，但是在利率预期的点阵图上，将2015年底的利率预期中位数上调至1.3750%，暗示美联储加息步伐可能加快。我们看到外汇市场对此的反应相对理智，但是贵金属包括黄金、白银的价格则明显下跌。如果要看这一事件的后续影响，那么我认为可以作为继续看多美元指数的冲锋号，现在美元指数突破85，入场时机趋于成熟。我认为虽然美指从今年低位79一线已经涨至85附近，涨幅达到7.5%，但是如果看周图的话，就会发现美元指数依旧处于历史的低位，而且根据美指7-8年一个牛熊轮回来看，目前已经来到美指牛市的周期，而且刚刚起步，因此我认为美指还会上涨。

本周美联储官员密集讲话，纽约联储主席杜德利认为美联储应该在相当长一段时期维持宽松政策，明尼亚波利联储主席柯薛拉柯塔同样表示对于升息应该非常谨慎，芝加哥联储主席埃文斯担心通胀不足，认为政策声明中“相当长一段时间”很合适。但是圣路易斯联储主席布拉德表示应该采用更多取决于数据的利率指引，并表示在明年首季末首次升息仍有可能实现。

总之，美联储内部鸽派阵营依旧是主流，但不可否认的是鹰派阵营正日趋壮大，因此我们关注会议纪要以及官员讲话的时候，应该关注两点，一个是鹰派观点是否日趋坚定，另外一个加息时间点是否有所提前，或者加息节奏是否日趋清晰，这些关键点远比听耶伦打太极以及鸽派措辞重要的多。

主要货币：

日元

对于日元的操作，一直以来有三点非常重要，第一个就是考虑到日本经济对于美国经济的依赖程度，美国与日本10年期国债收益率的利差几乎主导了每次美元兑日元汇价的涨跌，而美指的攀升一般预示着美国10年期国债的上涨，从而使得日元间接贬值，日经指数来到2008年以来的最高位从侧面说明了日元的贬值提高了日本企业竞争力从而让股市复苏。第二个就是提高消费税对于日本经济的负面作用有多大，我们无法忽视这一不利影响，但是近来日本似乎逐步从阴影走出，这其实不利于日元的贬值，然而有消息称日本财政大臣甘利明以及麻生太郎都表示即使经济吃紧，也应该在年底继续提高消费税率，这就让投资者不得不猜测日本央行为了中和这一副作用，会继续推出宽松政策，最终日元会因消费税事件而下挫。第三个就是要看安倍政府对于日元贬值的态度以及对于日本经济的观点。老调重弹，日本官员依旧在强调经济如预期复苏，密切关注长期通胀指标能否达到2%的水平，无关痛痒的话似乎不足以改变日元走势，但是一旦日后他们的观点深入到宽松政策规模或者消费税调整的领域的话，那么将会成为影响汇市不可忽视的一个因素。

日元汇价已经来到了108.50附近，距离110仅一步之遥，但是往往这个位置很难操作，说入场做多吧，110的强力阻力不得不考虑，说高位做空投机获利吧，美元的强势可能会让这种做法付出惨重代价。我认为逢低做高美元兑日元是一个可行的策略，一旦日元汇价跌回到108或者再进一步跌至105的话那么将是我们难得的一个机会，毕竟考虑到强势美元的上行之路，日元的贬值短期内不会迅速扭转，一旦日元阶段性升值，将为我们提供一个良好的入场做空日元的机会。

欧元

其实现在欧洲经济的颓势已经很明显了，不仅体现在9月份欧元区制造业、服务业PMI一片惨淡，消费者信心低落，而且德拉吉提到了为了抗击通缩，欧洲央行或使用非常规工具来提高通胀，这对欧元的下跌起到推波助澜的作用。对于欧元的操作其实很简单，直盘的话，首推欧元兑美元，这是因为欧洲央行很有可能未来要采取更多宽松货币政策，而美联储却很有可能在不远的将来加息，货币政策前景的南辕北辙表明中长线做空欧元兑美元有利可图，只不过唯一要担心的是欧元的超跌反弹，只要没有涨回到1.3上方，那么可以维持看空欧元的思路，当然如果能够逢高做空就更好了。交叉盘，现在我认为做空欧元兑英镑是个不错的注意。昨天英国央行行长卡尼提出加息时点“正在临近”，具体由经济数据决定，这可谓给英镑打了一针强心剂，加上此前英国公布的第二季度GDP表现良好，所以英镑相对其他非美货币走强的可能性不小，因此做空欧元兑英镑的成功率应该也不低，由于近期这一汇价再次逼近两年地点0.7788，因此操作上也是最好等反弹后抓高位做空这一交叉盘。总之，总体思路是美元有可能继续走强，而非美货币中，欧元的表现很有可能与日元一起，成为汇市表现低迷的代表货币。

黄金

上周美联储会议纪要虽然说将维持超低利率很长时间，但是暗示可能会加快升息步伐，黄金从上周四应声下跌，紧接着周五苏格兰公投结果出炉，苏格兰未能独立淡化了黄金借此事件上涨的动力，于是黄金上周后半段几乎一路下跌。随后黄金很难有所作为，除非乌克兰危机再次剧烈发酵，其余因素似乎大多指向黄金下跌，因此建议逢高做空黄金，如果能在1240左右入场最好，如果不能，可等黄金跌破1180后再加仓做空黄金到1150。而当黄金处于1200上放不远处的时候，不建议追空黄金，毕竟整数关口的会有额外的支撑作用，空头头寸可能会步入陷阱，风险较大。

本周五有美国第二季度GDP数据公布，很重要，会影响黄金短线走势，根据美国经济近来的良好表现，GDP表现很有可能会超过市场预期，如果有投资者握有黄金多头头寸，最好在数据公布前出场，防止头寸风险暴露过大。

白银

白银追随贵金属市场的颓势亦步亦趋，现在跌势已然赶超黄金。其实白银跌破18.8一线关键支撑位的时候下行趋势就基本确立了，不过现在位于17.52美元/盎司的低位，追空有风险，还是逢高做空更加稳妥。

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中行北京市分行

2014-09-26