上海交行：德债利率上扬 欧元强劲反弹

6月1日至6月5日当周，因希腊债务危机呈现得以化解的转机，提升市场的乐观情绪，所以，欧元强劲反弹。此外，欧元区通胀率回升，使欧洲央行按兵不动，并未如市场预期扩大每月购债规模，这也扶助欧元反弹。

至6月5日亚洲盘截稿，当周美元指数以97.08开盘后，呈现小幅反弹后大幅回调走势，最高反弹到97.68，最低下探到94.65的2周低点；欧元兑美元以1.0986开盘后，呈现小幅下探后的大幅反弹走势，最低下探到1.0886，最高反弹到1.1379的2周高点；英镑兑美元以1.5291开盘后，呈现小幅下探后震荡反弹走势，最低下探到1.5168的4周低点，最高反弹到1.5441；澳元兑美元以0.7636开盘后，呈现反弹受阻回落的震荡走势，最低下探到0.7595的7周低点，最高反弹到0.7818；美元兑日元以124.10开盘后，呈现高位强势盘整走势，最低下探到123.74，最高反弹到125.03，创2003年1年来高点记录；美元兑瑞郎以0.9398开盘后，呈现小幅反弹后大幅回调震荡走势，最高反弹到0.9483，最低下探到0.9275的2周低点；美元兑加元以1.2439开盘后，呈现强势震荡整理走势，最低下探到1.2363，最高反弹到1.2562的7周高点；现货黄金以1190.50开盘后，呈现小幅反弹后震荡下滑走势，最高反弹到1204.31，最低下探到1172.55的5周低点。

由于希腊未能在自己设定的上周日最后期限前，与欧盟和国际货币基金组织（IMF）等国际贷款人达成协议，市场对希腊违约的担忧重燃，因此，欧元一度在周初受到拖累，兑美元小幅下探。

不过，随后即传出希腊债务问题磋商可能获得转机，有望化解希腊债务危机风险的消息。周一晚间，欧洲央行及国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德与法国总统奥朗德和德国总理默克尔、欧盟执委会主席容克等领导人会面，紧急商讨如何推进希腊债务协商。

据熟悉希腊债务问题磋商进展的消息人士透露，希腊的国际债权人接近完成将提交给希腊左翼政府的协议草案纲要，可能为久拖不决的改革换贷款磋商注入新的动力，争取结束已持续了四个月的谈判，赶在希腊资金用尽之前解冻金援。法、德领导人敦促各家债权人弥合自身分歧并找到解决方案。

解决希腊债务问题谈判的进程已变得刻不容缓，因为即使很快达成协议，欧元区各成员国还需要履行国内的法律程序，获得各国议会的批准。而如果不能在6月底之前达成并使之生效的新协议，则已持续了约5年之久的原金援希腊的协议，就将过期。希腊如果拿不到原协议下剩余的72亿欧元资金，那一定会发生债务违约，并可能被迫退出欧元区。

所以，欧洲央行及IMF加入与希腊债务问题的谈判磋商，市场看到了化解希腊债务危机的希望，使市场对欧元的信心增强，提振欧元强劲反弹。而且，欧元强劲反弹的走势，对欧元空头形成扎空效应，迫使欧元空头平仓，加强了欧元反弹冲高的力量。

此外，欧元区5月通胀率高于预期，消费者物价在历经五个月的下滑后再度开始上涨。尽管物价持续受到能源价格下滑的强烈拖累，但欧元区5月消费者物价调和指数较上年同期涨幅达0.3%，高于市场预估的0.2%，这可能意味着欧洲央行的QE购债计划起到了立竿见影的功效。虽然最新的行业报告显示，欧元区企业5月增长略微失去动能，不过，企业雇佣员工速度创下四年来最快。Markit综合采购经理人指数（PMI）5月终值为53.6，高于53.4的初值，但低于4月的53.9，产出和新订单增速均放缓至三个月低点。所以，通胀回升和经济增长依然相对稳步，使欧洲央行在6月利率政策会议上，决定按兵不动，欧洲央行总裁德拉吉在记者会上表示，欧洲央行认为没有理由要因应近期欧洲公债收益率上升而调整货币政策立场。欧洲央行未如市场预期的扩大每月QE购债规模，使德国10年期公债到期收益率快速上扬，收窄与美国同期公债的利差，这对欧元强劲反弹起到扶助作用。

最后，因希腊宣布推迟偿还6月5日到期的一笔IMF款项。希腊总理齐普拉斯要求更改国际债权人为提供援助而设定的苛刻条件。IMF表示，希腊计划把6月应分批支付的四笔款项合成总计为16亿欧元的一笔，在6月30日一并偿还。这是五年危机以来，希腊首次推迟偿还一笔救助款项。该消息有损欧元信心，在周末时段对欧元的反弹形成狙击。

美国全周数据的表现总体好于预期。虽然4月消费者支出意外持平，令市场失望，但制造业扩张加速。而相对重要的服务行业扩张减速，但就业市场呈现趋向紧俏的格局。美国5月ADP民间就业岗位增加20.1万人，创1月来最大增幅；最新一周初请失业金人数下降至27.6万人，低于市场预期，续请失业金人数也触及2000年以来最低。所以，美联储经济褐皮书报告指出：4月初至5月底，美国经济以"温和"至"适度"的步伐增长；多数地区联储报告尽管制造业活动持稳或增长，但油气行业增长放缓拖累了增长；强势美元损及部分产业，对出口销售或资本投资有负面影响；房屋库存较低继续限制了部分地区的销售活动。市场依然保持美联储将在今年稍后升息的预期，这使美元兑低息货币日元保持强势。

不过，美联储理事布雷纳德表示，在全球其它地区经济改善之前，美联储也许不可能升息。这是迄今美联储内部核心层官员对升息时机最直截了当的表态，承认全球市场疲弱将会如何束缚美联储的手脚。美国芝加哥联储总裁埃文斯也表示，以他判断数据来看，美联储不太可能应在明年前升息；3月份经济数据已经比预期要差，目前升息的障碍非常高；如果美联储今年升息，重要的是幅度要很小。这意味着美联储内部中间派的力量在增强。国际货币基金组织（IMF）也在最新发布的年度经济评估报告中建议，美联储应将加息时间推迟到2016年上半年，直到有迹象表明薪资与通胀攀升。IMF预计，美联储青睐的通胀指标-个人消费支出（PCE）物价指数要等到2017年中才会达到美联储设定的2%的目标。

澳洲央行6月会议维持利率不变，并对政策前景言辞谨慎。澳洲央行表示，鉴于经济增长低于趋势水平、澳元汇率偏高及通胀温和，有必要采行刺激性政策。澳洲央行未给出再度放宽政策的明确倾向。况且，澳洲第一季度GDP较前季增长0.9%，高于前季的0.5%，也高于市场预估的0.7%。澳洲第一季度经济增长为一年来最快步伐。这提振澳元反弹，不过，澳洲4月零售销售持平于上月，打击了对消费需求持续增长的希望；出口疲弱导致4月国际贸易逆差扩大至纪录高位，对澳元的反弹形成拖累。

英国央行6月会议也维持利率政策不变，因为英国央行需要观察英国经济在今年初意外大幅减速后，会以多快的速度复苏。所以，英镑的反弹相对温和。市场预计英国央行今年不会采取升息行动。

日本央行政策委员会审议委员白井早由里排除了紧急扩大货币刺激政策的可能性，但对物价前景面临的风险提出警告。白井早由里表示："如果真的出现下跌的风险，且严重削弱通胀的基本趋势，我会毫不犹豫地考虑采取一些货币政策措施。""但是目前，我认为这种可能性很低。"日本央行总裁黑田东彦呼吁决策者们要留心日本、美国和欧元区之间货币政策分歧产生的全球溢出效应，尤其是对新兴经济体的影响。这些央行官员的言论使市场无法消除日本央行可能需要进一步宽松政策的预期，使日元保持弱势格局。

偏强的就业市场数据，使市场仍保持对美元将在今年稍后加息的预期，抑制黄金市场的多头力量；而且，希腊债务危机有望化解的前景，促使欧元反弹，降低了游资对黄金市场的避险需求，因此，金价在技术面的压力下，下滑寻找支撑。黄金市场的整体氛围，依然偏空。

6月8日至6月12日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

美国方面：

周一，22：00 美国6月就业趋势指标

周二，21：30 美国5月NFIB小企业信心指数

周二，22：00 美国4月批发库存

周四，02：00 美国5月联邦预算

周四，20：30 美国5月进口物价和出口物价

周四，20：30 美国5月零售销售

周四，22：00 美国4月企业库存

周五，20：30 美国5月生产者物价指数

周五，22：00 美国6月密西根大学消费者信心指数初值

欧元区方面：

周一，14：00 德国4月工业生产

周一，14：00 德国4月国际贸易收支

周一，16：30 欧元区6月Sentix投资者信心指数

周二，17：00 欧元区第一季度GDP修正值

周五，17：00 欧元区4月工业生产

英国方面：

周二，07：01 英国5月零售业联盟零售销售总值

周二，16：30 英国4月国际贸易收支

周三，16：30 英国4月工业生产和制造业产出

周四，07：01 英国5月皇家测量师学会房价差值

周四，03：45 英国央行总裁卡尼和财长奥斯本在伦敦市长官邸活动上发表讲话

周四，16：00 英国预算责任办公室发布年度财政可持续性报告

周五，16：30 英国4月建筑业产出

日本方面：

周一，07：50 日本4月经常帐

周一，07：50 日本第一季度GDP修正值

周一，13：00 日本5月服务业景气判断指数

周二，13：00 日本5月消费者信心指数

周三，07：50 日本5月国内企业物价指数

周三，07：50 日本4月机械订单

周四，07：50 日本第二季度大型制造业景气判断指数

周五，12：30 日本4月工业生产修正值

其他方面：

周一，20：15 加拿大5月房屋开工

周二，09：30 澳洲5月NAB企业现况指数和企业信心指数

周二，09：30 澳洲5月ANZ招聘广告

周二，09：30 澳洲4月房屋融资

周二，15：45 瑞士5月失业率

周二，15：15 瑞士5月消费者物价指数

周三，08：30 澳洲6月消费者信心指数

周四，09：30 澳洲5月就业人口和失业率

周四，20：30 加拿大第一季度产能利用率

周四，20：30 加拿大4月新屋价格指数

周四，22：30 加拿大央行发布金融体系检视报告

周四，23：15 加拿大央行总裁波洛兹召开新闻发布会

最新一周，预计市场除了消化美国5月非农就业报告的影响外，美元方面，将继续关注美国数据的表现，重点是5月零售销售和5月生产者物价指数。如果美国消费者支出回升，并且，通胀显示回温的迹象，则将有助于强化市场对美元年内稍后升息的预期。目前，市场预期美国5月零售销售将大幅增长0.9%，5月生产者物价指数月环比将上升0.4%，均较为乐观。

在非美货币方面，市场依然会重点关注希腊债务问题磋商的进展，目前，希腊左翼政府与国际债权人之间，仍存在较大分歧，难以弥合。德国总理默克尔最新表示，改革换现金协议的谈判距离达成协议仍然很远。预示该风险因素仍存在逆转恶化的可能性。目前的分歧在于，据熟知提案的消息人士表示，寻求妥协的国际债权人建议希腊，应该将今明两年基本预算盈余与国内生产总值（GDP）之比的目标分别设为1%与2%，低于当前计划的3%与4.5%；但希腊政府的提议中，将今明两年基本预算盈余与GDP之比的目标分别设为0.8%和1.5%。差距虽然不大，但需要谈判的一方或双方让步，才能避免希腊在6月底之前不会掉入债务违约的陷阱。

此外，市场将关注英国央行总裁卡尼的讲话，以及英国4月工业生产等重要数据的表现，了解英镑利率前景的取向。而澳洲5月就业市场数据，也将是市场关注的重点。

最新一周，由技术面来看，美元指数日线MACD指标在0轴上方附近有出现死叉的迹象，日线RSI指标位于30附近相对低位，日线布林轨道窄轨走平运行，预示短线转入平衡市格局，但如有效跌破94.65附近日线布林窄轨的下轨支撑，则将打开向下回调的空间，有向93.05附近的日线布林下轨寻找支撑的风险。预计最新一周，美元指数阻力位在96.45或97.05附近，支撑位在94.65或93.05附近。

欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方附近为金叉状态，日线RSI指标位于70以上强势区域，日线布林轨道窄轨走平，但有向上开口迹象，预示短线有进一步反弹要求，有效站稳1.1345一线，有望挑战1.1475附近日线布林上轨的阻力。预计最新一周，欧元兑美元阻力位在1.1345或1.1475附近，支撑位在1.1075或1.0985附近。

英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴上方处于死叉下行态势，但负向柱状线收缩，日线RSI指标在30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨转向走平运行，预示短线将转为区间震荡整理格局。预计最新一周，英镑兑美元阻力位在1.5460或1.5620附近，支撑位在1.5200或1.5150附近。

澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴下方处于死叉下行状态，但负向柱状线明显收缩，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨转向走平运行，预示短线将构筑震荡箱体。预计最新一周，澳元兑美元阻力位在0.7790或0.7860附近，支撑位在0.7600或0.7540附近。

美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方高位金叉行，但正向柱状线开始收缩，日线RSI指标位于70以上强势区域，但随时有回落脱离强势区域的迹象，日线布林轨道窄轨的上轨已转向走平运行，预示短线仍为强势格局，但上攻动能缓慢衰减。预计最新一周，美元兑日元阻力位在124.95或125.55附近，支撑位在123.75或122.75附近。

美元兑瑞郎目前日线MACD指标在0轴下方附近有死叉的迹象，日线RSI指标位于30附近相对低位，日线布林轨道走平运行，预示短线为区间震荡格局，但如有效跌破0.9265一线，将向下考验0.9135附近日线布林下轨一线的支撑。预计最新一周，美元兑瑞郎阻力位在0.9405或0.9485附近，支撑位在0.9265或0.9135附近。

美元兑加元目前日线MACD指标在0轴上方金叉上行，正向柱状线缓慢收缩，日线RSI指标位于30-70均势区域摆动，日线布林轨道窄轨转向走平，略微上倾，预示短线为强势格局，但如无法突破1.2630一线的阻力，将构筑震荡区间。预计最新一周，美元兑加元阻力位在1.2560或1.2630附近，支撑位在1.2390或1.2270附近。

现货黄金目前日线MACD指标在0轴下方死叉下行，日线RSI指标位于30以下弱势区域，日线布林轨道下倾延伸，预示短线为弱势下滑寻找支撑的状态，但除非有效跌破1155附近的周线布林下轨，否则，震荡下探后，随时有反弹修正要求。预计最新一周，现货黄金阻力位在1188.0或1200.0附近，支撑位在1168.0或1155.0附近。

下篇周评预计将在6月12日（周五）下午发稿。

（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位根据周五亚洲盘价格作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

交通银行上海市分行

叶耀庭

2015年6月8日