FXTM富拓：负利率延伸日元暴跌 美元喜迎反弹

上周市场大幅震荡，欧洲央行维稳利率并重申宽松立场引发欧元冲高回落，而日央行暗示将负利率适用于银行贷款刺激日元暴跌250点，创下2014年10月以来最大单日跌幅；商品高台跳水也导致拖累商品货币全线走低，总体上，美元走强重拾95关口。

欧洲央行维持三大利率水平不变，并重申未来一段时间利率将维持在目前或更低水平。不过该央行表示并没有研究"直升机撒钱"，也没有对近期欧元汇率走强发出置评。德拉吉的讲话基本符合预期，也和此前的立场保持一致，也即在3月份推出宽松包裹后，较长一段时间内欧洲央行都不会推出新的宽松举措或进一步减息，虽然减息大门并没有关闭。决议公布后欧元兑美元大涨100点几乎触及1.14，但很快速下挫并收盘于1.1300下方。之后周五进一步跌向1.1200关口。除了美国初请失业金人数降至1973年以来最低外几乎没有其他因素打压欧元，欧元的下跌倾向于欧央行决议无关，而是因为美元上扬，包括美元兑日元和商品货币飙升。此外，美联储加息仅是时间问题，而欧央行仍在宽松的道路上越走越远，政策背离抑制了欧元的反弹空间，这也得到市场的较为普遍的看法。

此外值得关注的是日元方面，美元/日元在108关口附近第二次持稳后终于迎来了像样的反弹，因素则是日央行的进一步宽松言论。日本央行官员上周五指出，日本央行借贷工具的调整可能伴随关键利率的下调，在考虑以负利率向银行贷款。消息一出，美元/日元大涨2%接近112关口，上周大涨2.8%，创2014年10月底来最大周度升幅。由于此前日元已累计了大规模的多头头寸，加上在日本央行例会（4月27-28日）举行之前日本官员透露这样的消息，令市场对该央行的宽松预期大幅提升，加剧了日元的多头结利潮。若本周日央行推出新的宽松举措，则日元将进一步下跌。反之，如日央行的宽松意愿并不是很强烈，则美元兑日元可能回吐所有涨幅。目前美元的反弹基础依然较弱，美元净多仓总值从前一周的4亿美元，降至负18.5亿美元，为自去年5月6日以来首次录得净空仓；而日元多头并没有缴械投降。

商品货币经历数月持续上涨之后累计了大量的多头规模，加上其与商品价格的紧密联系性，使得商品市场的剧烈波动极易影响商品货币。现在美联储加息前景仍然不明朗，商品市场仍有反弹空间，商品货币短期回调料空间不是很大。可以肯定的是，美联储此轮加息确实是非常曲奇和坎坷。从全球风险情绪来看，上周以白银为首的贵金属价格大涨在周初为商品货币和股市提供支持，不过进入后半周随着中国调高期货交易保证金遏制市场过去波动，商品价格高台跳水一度刺激风险厌恶，股市和原油下跌引发澳元等商品货币连跌三日。

FXTM富拓中国市场分析师钟越

2016-4-25