IG-markets：唐纳德·特朗普 V.S. 希拉里·克林顿，美元，你将去往哪里？

2016年2月1日，美国中西部农业州艾奥瓦举行的党团初选，标志着新一轮选举周期的开启。经过如火如荼的总统候选人的角逐，房地产大亨唐纳德·特朗普和前国务卿希拉里·克林顿分别于7月19日和26日成为共和党和民主党的总统候选人。他们俩将于11月8日星期二进行最后的较量，角力美国第58届总统；此外，当日，众议院全部435个席位及参议院100个议席也会进行改选以产生美国第114届国会。

作为后金融危机时代的首次换届选举，2016年大选的结果必将直接影响到美国未来至少四年的内政外交；就中美这两个超级大国的关系而言，2016年大选的结果也将可能带来不可低估的变数。而政治是影响外汇走势的重要因素之一，从历史数据上看，从1972年布雷顿森林体系崩溃、资本主义社会进入浮动汇率以来，美国已经完成了10次总统大选，这其中，有6次大选结果的公布伴随着美元的大幅下跌。对于2016年的美国大选，也要重复为了规避大选结果不确定性带来的美元抛售、美元贬值这个结果么？克林顿和特朗普，他们分别对美元的未来的走势有怎样的影响呢？

特朗普和克林顿当选总统候选人对美元价值的即时效应

7月19日，美国共和党在全国代表大会上正式宣布提名特朗普为总统候选人。当日上午，IG集团(http://www.ig.com/zh)市场分析师对外汇市场进行了长期分析，下图为2015年3月至2016年7月欧元对美元的汇率走势图。从下图可见，2015年3月至2016年7月间，欧元对美元的汇率呈波动的态势；但是，2016年7月份以来，欧元对美元的汇率呈现出下降的趋势，且分析师估计，欧元对美元的汇率将从19日的$1.1020跌至三周内的最低点＄1.10，跌幅较小。

数据来源：http://www.ig.com/zh

7月26日，当克林顿毫无悬念地成为了民主党的总统候选人，IG集团的分析师做了一个相对短期的外汇市场的分析，下图为7月14至7月26日欧元对美元的汇率走势图。7月19日的汇率的相对稳定进一步证明了上图中市场分析师的结论，即市场对特朗普成为总统候选人并无较大反应。相比之下，7月26日，欧元对美元的汇率波动则比较明显和复杂，首先是欧元对美元呈现出反弹的状态，但是，分析师仍旧认为欧元对美元的汇率将表现出下跌的态势，且只要价格在$1.1041，分析师均看跌。

数据来源：http://www.ig.com/zh

美元指数每日波动的指数则对前述现象展示得更加明确。依据美元指数的计算公式，即，USDX=50.14348112×EURUSD-0.576×USDJPY0.136×GBPUSD-0.119×USDCAD0.091×USDSEK0.042×USDCHI0.036。美元指数与欧元／美元成负相关的关系，即欧元／美元上涨，美元指数下跌；再结合IG分析师的欧元／美元在19日平稳变动，在26日小幅上涨，美元指数应相应的在19日变动不确定和26日呈现出下跌。下图展示了美元指数在7月13日至8月3日的走向。由图可见，在特朗普和克林顿被宣布为总统候选人前夕，美元指数都表现为下跌。值得一提的是，特朗普当选共和党候选人当天，美元指数却上涨；克林顿当选民主党候选人之后，美元指数连续1周下跌，这是否暗示着克林顿如果当选总统，短期内，美元由于面临的不确定性更高，投资者更多地选择抛售美元，带来美元下跌呢？这背后的原因是什么呢？ 

欧元对美元汇率的变动背后的驱动因素是什么呢？

汇率反映了外汇市场投资者对市场不确定性的判断。那么，特朗普和克林顿，谁对政策的不确定性的影响更大呢？IG的研究显示，在1929至2011年间，克林顿所在的民主党执政期间，美国股市的涨幅高于特朗普所在的共和党掌权时期。所以，从所在党派而言，克林顿如果成为总统，投资者预期的不确定性可能并不会如特朗普当选下的高，美元更有可能会呈现上涨态势。

此外，汇率的波动还与具体的宏观经济政策的走向和落实有关，这一点从特朗普和克林顿的经济政策中能够得到一定的启发。依据IG（http://www.ig.com/zh）所作的美国大选专题下的美国总统候选人的归纳，特朗普经济政策的主要内容为"减税、减少教育和环境方面的财政支出、提高关税以促进国内生产、废除Dobb－Frank法律以促进银行借贷"，克林顿经济政策的主要内容则为"增加财政支出、提高最低工资、提高证券市场监管"。总体而言，相比于特朗普，克林顿对奥巴马经济政策的更有可能延续，从而有可能减少市场的不确定性，这与IG分析师看跌欧元／美元汇率具有内涵上的一致性。具体到分项政策上，在对外贸易方面，特朗普和希拉里都反对太平洋伙伴合作关系贸易协定（TPP），但是特朗普的态度更为强势、并且明确表示将提高对中国和印度的关税，这有可能会带来美元对中国和印度这类新兴市场货币的升值，与此同时，由于全球不确定性的增加，美元对欧元更有可能贬值；此外，在金融方面（即IG所归纳的WALL STREET），特朗普提出支持大规模借款；就此两项政策而言，更有可能利空美元。

由这些分析可见，如果克林顿当选美国总统，美元走弱的可能性更低，欧元／美元下跌的可能性更高。

IG-markets

2016-9-5