[KVB分析]：央行不是神 莫把「指导」成「误导」

近期美国经济似乎好消息不断, 但都帮不了美元! 刚于上周五公布之非农就业数据又是一例! 美国6月份非农职位大增逾22万份，远高于市场预期约18万份，反映经济增长续改善就业市场。数据公布后，美债持续偏软债息再升，10年期国债孳息再升2个基点，报2.39%；可惜美元未能「借题发挥」, 对欧元及英镑更只是「小升皮毛」,可见市场对美元之「冷淡」!正如笔者在五月时指出, 国际资金正「逐步」撤出北美, 转投欧亚! 特别是以抛售10年以下之短期美债套现, 转投欧亚和美国长债, 所以孳息曲线偏平之现像将持续至明年!如无意外, 欧元兑美在年底时不难有机上试1.1860至1.2000水平, 并且相信在9月便会有更明朗訉号! 所以美指短期反弹在96.80水平会遇到较大阻力!

离年底不到6个月, 现在投资者一边要看央行动作, 一边要看市场实质反应!众多央行中, 澳洲央行行长便较客观理性, 毕竟是具30年经验之经济学家, 深明现时表面经济繁荣下之强烈不衡和暗涌, 不是单靠加息便能解决, 贸然随波逐流地加息, 反而会触发难以估计之「连锁反应」得不偿失! 一直以来, 多次金融风暴都是因「自以为是」之联储政策失误所导致! 全球五十大央行自金融危机以来共减息超过七百次，即平均每三个交易日减息一次。不过，主要地区经济改善及环球股市同步攀升，央行开始重新检讨超宽松货币政策的「药效」，不少更部署「收水」，除美国联储局，还包括加拿大央行、英伦银行及欧洲央行。

若众央行仍「执迷不悟」, 以为一切皆在「掌握中」的话, 面对当今「史前无例」之「同步性环球债务泡沫」, 下一次「危机」将会加快到临, 而且是最「痛苦」的! 短期来说,面对「特朗普」之「杂乱章法」, 耶伦可能想在明年初任期満前为连串加息「做好准备」, 股汇债市之低「波动率」情况随时会逆转, 投资者对此不能掉以轻心!

市况方面, 美股三大指数全线回升，科技股纳指更大升1%，初见扭转5月中以来最大跌市的迹象；更添市场对联储局加快加息、缩表的忧虑。道指收报21408点，跌5点。标准普尔500指数报2427点，升2点。而纳指则收报6176点，升23点。网上零售商亚马逊收市升1.8%，市场憧憬公司即将举行的购物节销情理想。

美股开始进入公布第2季业绩的高峰期，本周多只银行股，包括摩根大通、富国同花旗集团将公布季度业绩。联储主席耶伦本周三及周四分别到众议院及参议院就半年货币政策报告作证，但作证预备的演辞上周五已经公开，当中提及储局注意到资产价格上升带来的压力，但认为有关情况没导致金融业以外的借贷增加。储局对资产价格的看法更是事先张扬的「可怕地具体」，有如警告投资者如有任何大调整, 不要责怪储局!

美股的另一压力料来自债息。就业报告公布后，美国30年期债息进一步攀升至6周高3.041厘，上周五收市回落至2.929厘。 10年和2年期债息同样抽升，上周五报2.386和1.399厘。

图1: 美元指数 日线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)

图2: 欧元兑美元 月线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)

图3: 澳元兑美元 日线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)

图4: 标普500指数 日线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)

KVB昆仑国际 Stephen So stephen.s@kvbkunlun.com

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苏志恒

2017-7-11