世元石油：片片红阳红片片

2014上半年国际油价整体呈现先跌后涨再振荡的上涨走势，进入2014年市场担忧美国联邦储备委员会将会进一步削减资产购买规模，国际油价在2014年的第一个交易日大幅下跌，之后几天连续下跌，最低到91.24美元/桶。利比亚、乌克兰等地缘出现动乱局导致投机商增持原油期货净多头寸至历史高位，作为世界第一大原油产出国、第二大原油出口国的俄罗斯，因乌克兰问题而引发被西方国家制裁，使市场担忧原油供应紧张，提振国际原油价格，同时作为第一大能源消费大国的美国,经济的增强，为国际油价连续上涨提供支撑。随后地缘局势虽然持续紧张，但影响力度已经有限，美国原油库存创历史新高，但对油价的影响是短期的，因为原油库存创历史新高在美国经济持续好转的情况下对油价的抑制作用有限；美元指数的下跌的、中国经济的平稳均提振油价，总的来说地缘政治和全球经济为油价在2014年的上半年的振荡上行提供了支撑。周线看原油振荡上行，仅有个别周线收绿，大部分周线收阳，真是片片红阳红片片。

一．泪眼问局局不语，笑脸看油油连涨：地缘局势

2014年以来，中东、北非以及乌克兰危机点燃国际油价,去年在埃及局势最为紧张的7月，被视为国际能源三大基准价之一的西德克萨斯轻质原油价格涨幅超过8%，创下去年8月以来的最大单月涨幅。此后，伊朗核危机又带来一轮疯涨，由于南苏丹动乱也趁势推高油价，进入2014年乌克兰危机主导了原油的价格走势，2014年上半年国际原油期货价格累计上涨超过4%，深油所93号汽油呈现震荡上行的态势，1月份最低跌曾破8300关口，之后在乌克兰危机的提振下收复失地并在4月初创出年内最高的9248。

从地理位置上看乌克兰西连欧盟，东连俄罗斯，既有丰富的资源又有肥沃的土地，过去曾是苏联后花园，在历史上也是兵家必争之地，现以成为欧盟各国从俄罗斯进口油气资源的必经之路，在地缘政治上对东西方都具有十分重要的战略地位，此次的乌克兰危机的主要起因是乌克兰总统亚努克维奇"远欧亲俄"的政策引发国内乌克兰族的巨大不满导致政变，在乌克兰的人口组成中三分之二的乌克兰族居住于西部地区，更加青睐欧盟体系，而少数俄罗斯族则亲俄，背后更深层次的原因是地缘政治和能源利益的博弈，克里米亚半岛地处黑海要冲，是俄罗斯黑海舰队的驻扎基地，对俄对美都具有十分重要的地理位置；再加上克里米亚在黑海和亚速海近海拥有大量油气矿藏，其中很多都是乌克兰的油气公司在开发，使得克里米亚半岛的战略意义更加重要，乌克兰危机的另一主角俄罗斯是一个能源储藏量十分丰富的国家，能源出口拉动着俄罗斯经济的快速增长，能源产业已成为俄罗斯的支柱产业，"没有油气丰富的西伯利亚就没有俄罗斯的未来"，由此可见能源收入还为是支撑俄罗斯国民经济的核心来源，能源进出口占俄罗斯ＧＰＤ的比重超过了30%，可以说控制了俄罗斯能源出口就等于扼制住了国家命脉，西方国家当然不愿意看到俄罗斯在乌克兰趁势扩张的举动，于对俄罗斯采取经济制裁，不言而喻如果对于俄罗斯能源出口如果采取经济制裁将会对俄造成巨大损失，在2014短短的半年时间内俄罗斯卢布贬值超过8.5%，股市也一度出现了恐慌式的下跌，莫斯科股票交易市场则在一日之内蒸发了600亿美元的市值，资本加速流出俄本土市场，欧洲能源市场过去的半年内可以说是打了一个寒颤，受此影响布伦特原油呈现了高位震荡的行情走势，危机最为严重的3月中旬国际油价涨幅超过每桶2美元，在两周内重回100美元关口之上，国内前海石化交易所93号汽油从每吨8500上扬至每吨9200，涨幅超过8%，0号柴油则从每吨7400上涨至7800，录得5%的涨幅，相对93号汽油较小，地缘冲突危机利多价格是推动和支撑油价的核心因素，俄军出兵克里米亚当天，国际能源市场应声而涨，两大原油期货基准价格美国西德州轻质油达到每桶104.78美元、北海布伦特达到每桶111.31美元，双双创下年内新高，与此同时，世界各主要股票交易市场纷纷下跌，其中能源公司跌幅最大。在乌克兰和俄罗斯有大量业务的英国石油、壳牌和美孚等国际能源公司市值遭受到了严重缩水。

本次乌克兰危机最大的受益者无疑是中国，俄罗斯为了拓宽能源出口渠道急需合作伙伴，中国此时在对俄能源谈判中地位陡然提升，中国有着全球最大潜力的消费市场，而俄的巨大的供应能力恰恰也是中国所渴望的，在2014年5月份举行的亚洲互信会议上两国领导人签署了原本因为价格一直存在争议没有成交的能源合作协议，因此由于乌克兰危机引发的原油价格上涨对中国进口成本增加的负面作用远远不及其正面作用，总体而言中国是这次乌克兰危机最大的赢家。

2014年下半年乌克兰危机还将是左右能源市场的主旋律，现在我们无法预料乌克兰局势的最终结局，所以油价的中长期走势存在较大的不确定因素，从现在价格维持高位震荡的格局可以看出市场还没有对走势达成准确的共识。地缘政治是从原油产出来影响油价，作为工业血液的油，经济将从油的需求来影响油价。（第一部分蔡悦明供稿）

二．债起债飞债满天后经济逐渐复苏：欧洲经济复苏

欧洲在债务危机的时候债起债飞债满天，2013年下半年已经开始好转，进入2014年复苏更加明显，2014欧元区1月MARKIT制造业PMI终值54.0，为2011年5月以来最高，初值53.9，预期53.9。其中：德国1月MARKIT制造业PMI终值56.5，为32个月高位，预期56.3，初值56.3；法国1月MARKIT制造业PMI终值49.3，录得4个月新高，预期48.8，初值48.8；西班牙1月MARKIT制造业PMI52.2，创45个月高点，预期51.1，前值50.8；意大利1月MARKIT制造业PMI53.1，为2个月低点，预期53.2，前值53.2。

欧元区2月制造业采购经理人指数（PMI）终值为47.9，略好于初值47.8。显示：欧元区继1月制造业PMI升至11个月以来新高后，欧元区制造业活动继续保持稳定，在1月份之前制造业PMI已连续第19个月低于50枯荣线。2月德国制造业PMI终值为50.3，结束了连续11个月的收缩，出现轻微扩张趋势。2月法国制造业PMI为43.9、意大利制造业PMI为45.8、西班牙制造业PMI为46.8。

欧元区3月制造业采购经理人指数初值超预期上升至53.3，欧元区3月制造业采购经理人指数(PMI)初值为53.3，预期为53.0。

欧洲元4月欧元区商业活动创下近三年来的最高水平记录，主要是因为经济复苏获得动力，并开始创造就业岗位。MARKIT4月欧元区采购经理人总和指数上升至54点，为2011年5月以来的最高值，3月为53.1点。4月欧元区采购经理人综合指数的上升第二季度经济将增长0.5%，高于第一季度0.4%的增长。欧元区的制造业数据也为2014年上半年油价的振荡上行提供了支撑。与欧洲经济相比，美国经济的好坏对油价的影响更大一些。（第二部分曹阳供稿）