世行国际石油：全球经济调整，石油大涨可期

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国际货币基金组织（IMF）10月7日公布最新一期《世界经济展望》报告（下称"报告"）,下调2014年的全球经济增长预测到3.3%，下调2015年的预测至3.8%，分别较4月《世界经济展望》的预测下降了0.4和0.2个百分点。这主要是由于2014年上半年全球经济活动弱于预期。IMF预期发达国家今明两年将增长1.8%和2.3%（2013年增长1.3%），新兴市场与发展中经济体将增长4.4%和5.0%（2013年增长4.7%）。其中，IMF对中国今明两年的经济增速预测维持在7.4%和7.1%不变。报告指出，全球增长有望在今年下半年回升至3.5%，但增长仍不均衡且易受下行风险侵害，主要包括地缘政治风险和低波动性发生逆转。"危机遗留问题（债务积压、高失业率）比预期更难解决，潜在增长下降，这两股力量的交织已导致过去三年经济预测几度下调。

IMF首席经济学家奥利维尔o布兰查德（OlivierBlanchard）在10月7日的新闻发布会上说。就短期和中期而言，发达经济体风险仍存。短期风险包括，地缘政治紧张局势可能加剧，近期金融市场风险利差和波动性的缩小趋势可能逆转；中期风险包括，先进经济体可能出现经济停滞、潜在增长低迷的情况，新兴市场的潜在增长率可能下降。

IMF本次为美国2014年经济增长预期打了最高分，将2014年增速预期上调0.5个百分点至2.2%，并维持对2015年3.1%的增速预期。报告指出，美国第一季度的增长疲软基本上是暂时的（由于寒冬所致），第二季度年化经济增速已强势反弹至4.1%。然而，美国的潜在增长率目前仍低于本世纪初的水平，且中期前景仍受抑制。人口老龄化、生产率下降等问题不断凸显，外部风险犹存，如包括中国在内的新兴市场增速急剧放缓、地缘政治紧张引发油价攀升等。

欧元区（甚至是核心国家）前景不容乐观，危机遗留问题（主要是在南部国家）以及潜在增长率低（几乎在所有国家）拖累了经济复苏。IMF将欧元区2014年的经济增速下调了0.3个百分点至0.8%,将2015年预期下调0.2个百分点至1.3%。此前，欧洲央行行长德拉吉（MarioDraghi）在10月议息会议上表示，为助欧元区步出滞涨，将从10月中旬开始购买担保债券，将从四季度开始购买ABS，购买计划将持续两年。报告警示称，尽管金融市场形势乐观，股价高企、利差缩小、波动性很低，然而这并未转化为投资的回升，各国特别是先进经济体的投资依然疲软。当前，风险定价未能充分反映宏观经济前景的不确定性及其对一些主要先进经济体货币刺激退出步伐的影响。

对于新兴市场而言，美联储加息时点一直牵动着多方神经。然而我们知道由于美元目前处于历史高位附近，美联储加息的步骤不会太快。石油后期走势以看涨为主。

北京世行国际石油化工投资管理有限公司

分析师何易襄

世行国际石油

2014-10-8