世行国际石油：原油还会跌么？

【关键词】北京石油交易所 欧美 俄罗斯 布伦特 页岩油 美元指数 原油

一．基本面分析

原油自6月底到现在，短短5个月时间下跌几乎已达40%。原油何以在如此之短的时间内，跌幅如此之大。除了政治因素以外，还包括市场供需等其他因素，具体如下所述：

1.欧美因乌克兰问题制裁俄罗斯。

俄罗斯能源出口占财政收入的50%以上，其中2013年石油和天然气的出口收入高达总额的68%左右，因此，欧美的制裁将对俄罗斯造成重大打击。

2.世界主要经济体，除美国以外，经济增长速度都在下滑，对当前的原材料商品类需求减缓。

3.美国页岩油新的能源产出，造成供需的不平衡。

据10月3日统计，美国原油库存当周日均产油888万桶，创1968年以来新高。另外，根据美国能源情报署（EIA）报告，预计明年美国原油日产量将达到950万桶，这是1970年以来最高产量，市场供给大于需求，造成油价下跌。

4.石油输出国家组织（OPEC）的成员国油产量和价格战。

为了保证石油输出国组织利益，以及和美国页岩油争夺市场份额，随着原油期货市场陷入熊市，OPEC在11月27日刚刚结束的维也纳会议上不但没有减产，反而为了争夺市场，开始相互狠掐，打起了价格战。如OPEC第二大产油国伊拉克的国营石油公司也在11月初，以2009年1月以来最大的折扣力度出售了巴斯拉轻质原油给亚洲买家，其它成员国也相继表示降价销售。

5.美元指数走强。

美元指数自今年7月初以来，加速上涨，美元已进入上升通道，对整体大宗商品原材料类构成利空。因此，总体商品及原材料类二次探底（第一次为2008年底）在所难免。

二．技术面分析

1．历史盘面分析

图一，此为布伦特原油1月份月线图

（图一，布伦特原油1月份月线图）

此图显示自2010年5月起，到今年的6月底为止，是一个明显的三角形整理形态。由于布伦特原油的人为炒作少一些，而美原油WTI由于对冲基金的影响，从技术上面看不如布伦特原油清晰完整，因此更能反映市场的真实状况。因此，从上图可以看出原油价格在此三角形里盘整4年有余，到6月底已进入三角形末端，必须要选择方向。结合各方面要素，最终向下突破实属必然，自8月起突破三角形底边，进入加速下跌期。目前布伦特原油已有效突破2010年5月到9月间形成的重要支撑位72美元。下一步将考验三角形连线的延长线，即2009年的10月份65美元，以及2009年7月的62美元。

对应WTI原油为2009年9月份低点为68美元，而7月份低点58.7美元。因此，美原油继续下跌直奔60美元已属必然。如果60美元一带能够对美原油形成短暂支撑，则将形成盘整震荡或者反弹格局。盘整震荡反弹结束后将继续下行，那么原油的有效支撑到底在哪里？

2.原油的有效支撑到底在哪里？

如图二所示，此图布伦特原油1月份的月线图。

（图二，布伦特原油1月份月线图）

第一，从点位上分析。此图能够清晰的看出自1998年起至2008年，布伦特原油的有效支撑大体在57-58美元一带。另外，下图图三可以看出美原油WTI的长期上涨趋势线有效支撑在46美元一带。所以，结合两张图，美原油本次下跌的终极目标应在50美元左右，并有极大可能击破50美元形成反转。现阶段，先考验60美元左右的支撑效果。因此，如能形成短暂支撑，将会形成盘整震荡格局，也许跌破50美元后才是最终的买入机会。

（图三，纽约原油1月份月线图）

第二，从时间上分析。图上可看出，自2008年12月份见底到达2011年的3月，原油大体经过两年半上涨到达第一个高点，WTI上涨到114美元。然后自2011年4月起到今年的6月底，盘整震荡了3年有效时间。本次从今年6月底到现在下跌用时仅5个月，从时间推算，本次下跌时间将维持在1年以上。

目前无论从时间还是点位来看，都没有结束迹象。因此，结合目前盘面支撑点位以及时间推算，原油应在60美元附近形成短期支撑，或盘整或反弹然后将继续下跌。

3.现阶段如何操作为好？

本人曾在11月19日写评论预判油价不排除跌破60美元的可能，又在11月27日当天发文，预测OPEC会议或成油价跌破70美元大关的关键。因此，再次提醒投资者在没有清晰的底部特征之前，尽可能不要抢反弹，大方向为逢高做空。

具体操作建议：

对于中长线投资者，空单长期持有并尽量减少抢反弹次数。在27日暴跌当天曾写评论，即便OPEC减产也不能追高，因下跌趋势已成。自6月以来形成的暴跌，是难得一见的大熊市，所谓"牛市不言顶，熊市不言底"。在没有清晰的底部特征之前，中长线坚持持有空单，尽量减少抢反弹。目前已距60美元不远，加仓宜轻仓，不可重仓。

对于短线投资者可根据下图图四美原油一小时阻速线，在下轨附近可以短线抢反弹，进入中轨或上轨附近可以考虑做空。尽量以日内交易为主，减少拿隔夜单。抢反弹仅以短线为主，获利即可出场。具体点位可从图四，WTI一小时的阻速线判断。

如60美元能形成短暂震荡盘整或反弹格局，当再次下跌到50美元左右，才可能构成最终的买入机会。不排除下跌到50美元后继续下行的可能。

根据下图图四美原油一小时阻速线上，可以大致判断出下轨延线可能到达的地位以及可能反弹到中轨的位置。

本次原油下跌是一次跌到位50美元附近，还是在60美元左右形成短线支撑后，再下跌到50美元左右，让我们拭目以待！

（图四，美原油一小时图）

以上建议属个人观点，仅供参考。

世行国际石油

分析师卓文

2014-12-01