世行国际石油：欧佩克死不减产 原油跌向何方？

【关键词】北京石油交易所 布伦特原油 QE 美国 页岩油 美股 泡沫 美元指数

一．基本面方面

自6月峰值以来NYEMX原油期货以及布伦特原油期货价格已下跌了约40%，油价大跌后，华尔街大佬开始上调大盘原油类个股目标价，初步显示在能源股大跌后，可能终于显示出部分回暖迹象。

巴克莱(Barclays)为华尔街首个提升大盘原油类个股目标价的投行，巴克莱将英国石油公司(BP)评级提升至"增持"，并呼吁该公司在油价下跌后减产并裁员以节省支出。巴克莱驻伦敦石油分析师LydiaRainforth表示，"我们提升BP评级至'增持'，并认为新的目标价存在约30%的上涨空间。2015年BP料能向市场展示其控制成本的能力。"

此外瑞银集团(UBS)提升了三家石油管道公司的前景，分别为天然气存储及运输服务供应商BoardwalkPipeline、CrestwoodEquity和SpectraEnergy。瑞银分析师吉尔舒尼(ShneurGershuni)预计,未来四年油价将持续波动，仍低于90美元/桶。

油价下跌的原因可以找到很多理由，诸如美联储结束QE将进入加息周期，美元指数进入长周期上涨周期、美国页岩油气开发突飞猛进、原油产量连续增长、欧洲、日本、俄罗斯、中国等大部分非美经济体经济增速下滑原油需求疲弱、欧美等西方国家制裁俄罗斯等等，其实什么理由并不重要，市场经济下，资本逐利的本性导致任何商品的价格总是游离于泡沫膨胀、泡沫破裂、负泡沫（价值极端低估）、负泡沫破裂（超卖抄底）这样的从一个极端走向另一个极端的循环往复的过程，所谓的均衡价格，只是被穿过的一个瞬间而已。

从更深层次来说，油价走低--通胀走低--美股走高（泡沫破裂？）--新兴经济体危机--油价走高--油价泡沫！而近期的欧佩克会议并没有实施减产为油价托底，基本上近期出现任何市场变化，都是以压制油价下行而收场。美联储官员公开说，油价下行有利于经济增长，很明显，并不在意美元的上涨，基本上，是美股直接进入泡沫的节奏。因此，尽管油价下跌了40%，但目前言底还为时尚早。

二．技术分析方面

技术上来说，油价依然未能摆脱自9月30日94.88以来的加速下行的下降通道，仅仅是触及下降通道低轨之后的反弹而已。如图所示：

中长期来看，依据南氏均线系统，目前长期均线组尚未死叉，意味着目前的63.72并非是底部，而死叉之后，形成均线完全的空头排列，才构成底部的基本条件。而按照2008年147-33.5之后的走势来看，其一，如果把147-33.5看做A浪下跌，33.5-114.8当做B浪反弹，那么，C浪应该是A浪的0.618倍（1倍不可能），位置大约是44.5一线，目前尚未触及50%位置57.84一线。

其二，按照114.8为起点，下行至74.95为a,反弹至112.2为b，那么c的目标位置为47.7一线。如图：

就短期来说，我们需要防止一个反弹过程.如果114.8之后，仅仅是针对33.5-114.8一段上涨的修正行情，那么，回档61.8%为64.59（已经刺破），回档2/3为60.64，目前尚未触及,但是，刺破64.59之后打到63.72快速反弹，目前守稳在64.59上方。

因此，尽管我们依然认为原油仍处于下行趋势，尚未见底，但是需要防止守稳在64.59一线的向上反弹。阻力位于71-74区域。下行方面，关注66（12月1日开盘价）与64.59支撑区域，破位将向下测试60一线支撑。

操作上，短期以反弹看待，逢低做多为主。以64.5为止损，66上方做多，关注71-74一线压力，不破，翻空！！

93#汽油，则以4450为止损，4500-4600区域做多，上看4850-4950一线。

以上建议属个人观点，仅供参考。

世行国际石油

分析师 南飞雁

2014-12-04