世行国际石油：原油加速下跌 高成本油井将迎来关闭潮

基本面分析

周二国际原油价格继续下跌，纽交所美原油跌至六年低位44.78美元，跌幅近2.5%。布伦特原油价格连续第4个交易日下跌，跌至近十年低位46.40美元，触及近6年低位，但中国公布的原油进口数量创下纪录高位。

国际能源咨询公司Wood Mackenzie最新公布的分析报告指出，通过分析全球2222个油田的生产数据后发现，若两地油价降至每桶40美元，也仍有相当数量的生产商会"不亏钱"。然而这一价格却是石油生产可能"刹车"的重要点位，因为一旦油价跌破这一水平，石油生产商就会面临复杂的决定，因为继续生产就会从不赚钱转向亏损，所以可能不得不停产，这将削减全球的原油供给。该机构分析师指出，最先停止生产的一批石油生产商将会是美国的部分低产油井，每天约有100万桶原油来自这些低产油井，它们的运营成本通常在每桶20美元至50美元不等，因此如果原油价格跌至每桶40美元以下，一些生产商就不得不停止生产；其次减产的可能会是加拿大的油砂生产商，这类生产商将在原油价格跌至30美元左右时出现亏损。另外，英国北海部分油田在油价降至每桶50美元后已经开始出现亏损，其中许多都是年代较久的油田，因此结束生产可能意味着永久性的减产，其"退役"成本更加昂贵，因此一些公司可能会决定宁愿承受损失，也要继续运营。

阿联酋上周加入了科威特和伊拉克的行列，将其卖给亚洲客户的原油价格下调至低于沙特阿拉伯的售价，这显示出海湾各国已经开始争夺彼此的市场份额。咨询公司FGE能源分析师班赛尔表示，若原油价格继续下跌，亚洲多国的经济将受到利好，不少领域将出现投资机会。另一方面原油本身以及相关标的也可能到了该探底回升的时刻，例如沙特阿拉伯此前上调了对亚洲油价，可能就意味着沙特不再一味地以价格保市场。

从过去十年看，布伦特原油价格波动区间在42美元-149美元之间，而价格中枢为90美元，该中枢即为原油的内在价值，它由石油的使用价值与生产成本共同支撑。可以说90美元是市场长期博弈的结果，当价格远远低于90美元时，就会刺激石油需求，同时低油价导致高成本油田和部分替代能源退出供给，石油市场将重现供不应求，价格也将触底回升。

技术面分析

技术方面日线图上美原油依旧延续大的下行趋势，从均线系统看美原油仍被压制在5日均线之下，说明目前空方依旧强势。10日、20日、60日均线仍成瀑布型下跌的形态分布。从9月中至目前构成的下跌通道中，油价目前运行在中间区域，从之前的波动规律来看，本周原油有可能储蓄两日整理之后再下跌。对于原油近期如果出现上行应不会超过47.1美元，阻力位在49.64美元附近，若油价意外突破49.64美元，下一个阻力位在52美元附近，近期的操作建议仍是逢高做空不建议抄底，油价上行突破58.6美元才是可能性较高的多空翻转信号。

操作建议

北油所93#原油

第一阻力位 3311， 第二阻力位3430。支撑位3037。

操作建议上本日建议先逢高做空，具体可遵循5日均线，止损10日均线3370附近，持有空单者可继续持有。

以上建议属个人观点，仅供参考。

世行国际石油

分析师 王守凯

2015-01-14