“微刺激”有大格局 众投行：中国经济扶助举措已全面铺开

在过去两个月中，当局逐步加大了“微刺激”、即稳增长政策的力度。虽然决策层多次表明可以容忍较低的经济增速、避免推出短期的强刺激政策，但已经提高了铁路投资额度、加快了水利和公共事业等基础设施建设和审批、并且加快拨付棚户区改造资金。

有机构分析认为，若将这些领域相对2013年的增长均视为新的政策支持，这些措施合计将提振今年GDP增长近1个百分点。

微刺激在“变大”

野村(Nomura International)经济师现在已放弃了对中国将在2季度下调银行存款准备金率的预测，他们表示，央行保障性住房贷款等刺激措施已经开始演变为庞然大物。瑞银表示，中国政府过去4个月逐步加强了微刺激力度，央行悄然放松了流动性。

中国国务院总理李克强近期也反复呼吁地方政府推动经济稳定增长，希望确保政府能够实现7.5%左右的增长目标。

与政府总的政策基调一致，过去2-3个月里央行也悄然放松了流动性环境。因此与年初相比，银行间市场短期利率和长期债券收益率当前均处于低位。

虽然央行没有通过全面降准来释放强烈的政策信号，但已通过公开市场操作、再贷款和未经对冲的外汇干预等措施向市场注入较充足的流动性。另外，央行已经要求商业银行及时审批和发放个人住房贷款、“合理确定”房贷利率水平。

有些国外机构认为，中国正在努力重振经济增长，同时避免犯下2008年的错误。2008年全球金融危机期间出台的4万亿元人民币刺激造成了创纪录的债务增长和全国范围的房地产价格上涨。

瑞穗证券(Mizuho Securities)亚洲驻香港首席亚洲经济师沈建光表示，微刺激毫无疑问正在越变越大，这很自然，因为李克强已经要求地方政府展示实际行动。

野村在标注日期为5月26日的报告中写道，仅是增加住房和铁路投资应当就能拉动国内生产总值(GDP)增长0.8个百分点。东方汇理(Credit Agricole SA)驻香港高级经济师Dariusz Kowalczyk估计，政府可量化的刺激措施将拉动经济增长1个百分点。

瑞银：微刺激加码体现“守下限”决心

瑞银(UBS)首席中国经济师汪涛认为这些措施将拉动GDP 0.6个百分点。他说，“微刺激”加码体现了决策层守卫增长目标下限的决心。这一下限被普遍认为在7-7.5%之间，以保证实现足够的城镇新增就业(2014年目标为1000万)、并营造一个稳定的宏观环境来处理经济中的其他问题。

未来数月内，随着政策措施效果逐步显现、出口增长复苏，瑞银认为今年夏季经济增长势头有望企稳回升。然而房地产活动持续下行可能会抑制年内建设活动和重工业生产的表现，而其后续进一步的负面影响可能会在今年末至2015年逐渐显现出来。

瑞银认为决策层很清楚经济面临的下行风险，已经准备在必要时加大稳增长政策力度。在最近的考察中，李克强总理指出“经济下行压力仍然较大”，“各级党委政府要始终牢记发展是第一要务”，并承诺将“适时适度预调微调”、“保持货币信贷合理增长”。

因此，瑞银认为随着未来房地产和经济活动持续下滑，决策层将进一步放松政策。这将包括房地产直接相关的政策，如放松限购和户籍限制、降低首付比例、放松信贷等。

另外，瑞银认为，决策层还可以加快财政预算资金拨付速度，以支撑重点基础设施项目的建设。另外，决策层还将加快有利于增长的改革，包括进一步向民营资本开放服务业和公共事业行业。