经济学家：5月新增信贷及M2增速均超预期 定向宽松仍为主基调

中国人民银行周四公布，5月新增人民币贷款8708亿元；5月末广义货币供应量(M2)同比增长13.4%。

数据并显示，5月末人民币贷款余额同比增长13.9%，亦高于路透调查中值13.7%。

此外，初步统计，2014年5月中国社会融资规模为1.40万亿元，比上月少1454亿元，比去年同期多2174亿元。

交通银行金融研究中心研究员徐博称，整体5月份M2和信贷等金融数据略好于预期，背后一个较重要的原因是，央行通过公开市场、再贷款等向市场提供了流动性，对短期信贷投放和货币增长都有明显的帮助；

此外监管层对银行同业业务的约束，导致部分同业非信贷融资受到挤压，部分融资需求转为由表内信贷渠道支持；

如果按照目前经济形势来看，应该是要低于当前的信贷状况的，通过央行这些政策的扶助，信贷流动性状况是有所改善的。

总体认为，近期存准不可能全面下调，利率也不可能下调，但流动性会维持在稳中偏松。

中信建投证券宏观分析师王洋指出，从5月数据来看，货币供给增速回升，人民币贷款超市场预期。其中个贷和企业中长期贷款都增长较多，有利于经济增长企稳。

社融同比去年同期增加，信托贷款少增较多，而债券融资同比多增，应该是对非标持续压缩所致。预计后续社会融资规模让将维持高位，将为稳增长提供资金支持。

国海证券债券及宏观研究员黄诗城则表示，金融数据总体好于预期吧，尤其是贷款。表外融资增速继续萎缩，但信贷增速已经出现回升，社融规模余额增速也进入企稳阶段了。

年初以来的流动性宽松和各种定向放松的效果逐渐会显现出来，后续信贷和社融对经济的托底作用也会逐步体现。

预计三季度经济会是下行后低位筑底阶段，四季度可能会有企稳。政策上来看估计还是维持目前逐步微调的力度。

广发银行高级交易员颜岩则称，5月的社会融资规模等数据略超预期，贷款和中长期贷款的占比都较高，债券直接融资也不错。总之流动性方面的刺激已经开始，但步伐比较谨慎，而且是定好需求再给资金，效率更高。

13.4%的M2增速高于今年目标，与之前的定向放松有关，也跟基数有关。去年下半年开始，社会融资规模受限，M2增速回落，今年下半年开始，M2会长期处于13%以上，甚至超过14%。但这并不足以促使政策重新转向紧缩，毕竟定向资金投放有利于控制流动性过剩带来的通胀。

未来，转型中的经济不会出现快速反弹，货币政策将保持稳健，定向、灵活的资金投放是主流，全面降准不会出现。另外，债券二级市场利率略有反弹，但幅度很小，我们认为近期的各种数据尚不足以改变利率下降的走势。