海通证券：中国“双降”时点和力度超预期短期债市王者归来

文 / Sarah 2015-08-26 13:15:18 来源: FX168财经网

FX168讯 周三（8月26日）海通证券分析师姜超等在最近报告中指出，中国央行（PBOC）“双降”及时启动，有助稳定流动性和宽松预期，对冲市场巨幅波动，稳定金融市场。

海通证券认为，中国央行未来仍有降准可能。因全球经济的“驱动器”周转不灵，中国国内经济下行压力仍较大，美联储（Fed）升息、人民币贬值等状况使得中国市场资金面持续承压，且目前存准率仍位于18%的历史高位，加之货币超增压力缓解，这为中国央行进一步降准打开空间。

报告指出，中国7月M2增速13.3%，超出政策目标，因而制约了央行宽松空间。而M2超增2大主要原因是，救股市投放的万亿信贷和救地方政府发行的万亿地方债，但近期证金公司已向汇金转让部分股票，而地方债限额管理也有望出台，意味着政府或不再为债市、股市背书。

该行报告进一步指出，中国央行再次降息或仍陷两难境地。虽然从经济增长角度来看，未来仍有降息必要，但从通胀看降息空间可能有限。且当前中美1年国债利差已收窄至2%左右，若国内利率继续下降，加之人民币贬值预期未消，意味短期资金流出可能加剧，因此央行降息空间亦存疑。

报告还指出，近期中国及全球股市下跌，引发市场避险情绪升温，资金持续回流债市，而双降缓解流动性压力，短期债市将王者归来。

海通证券表示，下调10年期国开收益率区间至3.3%-3.7%，且该机构在24日报告中对未来3个月10年国开债预测区间为3.6%-4.0%

周二（8月25日）中国央行发布公告称，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。

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