中金：中国十三五增长决策弹性空间小 增速下降容忍度低

FX168讯 针对今天中国公布的“十三五”规划建议稿全文，中金公司在最新发布的报告中称，“十三五”是建成全面小康社会决胜期，增长决策弹性空间小，在增长目标方面留给政府的回旋余地不大，预计政府对增长下降的容忍程度将越来越低。

报告并指出，四大行业在“十三五”规划期间将是发展重点，包括信息科技（含传媒互联网）、医疗保健、环保与新能源、军工等。

两万字的规划建议稿，总体符合预期。我们认为十三五规划可能会遵循六大原则或重点，包括转变发展方式调整经济结构、全面推进改革、鼓励创新、实现平衡增长、追求绿色增长、开放共赢的增长，这些大的原则基本上在十三五规划中得到体现。

因此，我们认为，十三五规划的总体精神基本符合预期。从时间点上看，下一个值得关注的时间点是年底的中央经济工作会议，此会议有望根据十三五规划的精神来确定来年的行动方面的具体目标。

建成全面小康社会决胜期，增长决策弹性空间小。规划中强调十三五规划期是实现第一个百年目标的最后五年，是全面建成小康社会的决胜期，因此任务的紧迫性比以前几个五年规划期更强，刚性更大，在增长目标方面留给政府的回旋余地并不大。

我们预计政府对增长下降的容忍程度将越来越低。另外，对十三五规划期的总体环境判断是“依然处于战略机遇期”，但强调战略机遇期的内涵变化，这表明高层对潜在的挑战和困难也有一定的准备。

十三五规划的六大原则包括，坚持人民主体地位，坚持科学发展，坚持深化改革，坚持依法治国，坚持统筹国内国际两个大局，坚持党的领导。其中坚持人民的主体地位是新的提法，而且放在六大原则之首，这在发展认识上是明显的提升，可能会更加注重发展质量、发展均衡和发展对环境生态的影响。

十三五规划将更加注重发展的均衡，有利于缩小收入分配差距，增长更可持续。协调的发展、共享的发展，将有利于缩小不同区域的发展差距、不同群体间的收入差距，特别是彻底脱贫的目标将使得增长惠及最低收入的群体，缩小收入的差距，遏制潜在的社会矛盾，使得未来的增长更加可持续。

根据十三五规划的核心精神以及结合中国目前经济社会发展的基本趋势，我们认为四大行业在十三五规划期间将依然是发展重点，包括信息科技（含传媒互联网）、医疗保健、环保与新能源、军工等。而五大主题可能贯穿十三五规划期的大部分时间，即，国企改革、大健康与养老、中国制造2025、军民融合、深化对外开放。

从整体市场来看，十三五规划建议稿公布后，下一个政策关注点可能会移向年底的中央经济工作会议。目前增长压力依然较大，预计政策仍将有进一步放松的空间，

但市场对此可能已经有所准备。总体上，目前市场整体可能依然平淡，维持区间震荡的看法，在坚守质量的同时关注国企改革、环保与新能源、大健康等主题。

校对：星晴