中国重磅金融数据：新增贷款1.1万亿 M2增速创九个月低位

FX168财经报社(香港)讯 中国央行周五(5月12日)公布的数据显示，4月新增人民币贷款1.1万亿元；当月末广义货币供应量(M2)同比增长10.5%，创下九个月新低。

央行数据并显示，中国4月末人民币贷款余额111.92万亿元，同比增长12.9%。央行并公布，4月社会融资规模增量为1.39万亿元人民币，比上年同期多6133亿元。

央行新闻稿全文如下：

2017年4月金融统计数据报告

一、广义货币增长10.5%，狭义货币增长18.5%

4月末，广义货币(M2)余额159.63万亿元,同比增长10.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.3个百分点；狭义货币(M1)余额49.02万亿元,同比增长18.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和4.4个百分点；流通中货币(M0)余额6.84万亿元,同比增长6.2%。当月净回笼现金212亿元。

二、当月人民币贷款增加1.1万亿元，外币贷款减少54亿美元

4月末，本外币贷款余额117.65万亿元，同比增长12.8%。月末人民币贷款余额111.92万亿元，同比增长12.9%，增速比上月末高0.5个百分点，比上年同期低1.5个百分点。当月人民币贷款增加1.1万亿元，同比多增5422亿元。分部门看，住户部门贷款增加5710亿元，其中，短期贷款增加1269亿元，中长期贷款增加4441亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5087亿元，其中，短期贷款增加1554亿元，中长期贷款增加5226亿元，票据融资减少1983亿元;非银行业金融机构贷款增加140亿元。

月末外币贷款余额8313亿美元，同比增长4.2%，当月外币贷款减少54亿美元。

三、当月人民币存款增加2631亿元，外币存款增加53亿美元

4月末，本外币存款余额161.27万亿元，同比增长10.3%。月末人民币存款余额155.91万亿元，同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和3.1个百分点。当月人民币存款增加2631亿元，同比少增5692亿元。其中，住户存款减少1.22万亿元，非金融企业存款增加452亿元，财政性存款增加6425亿元，非银行业金融机构存款增加5337亿元。月末外币存款余额7775亿美元，同比增长16.6%，当月外币存款增加53亿美元。

四、4月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.65%，质押式债券回购月加权平均利率为2.8%

4月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交56.53万亿元，日均成交2.98万亿元，日均成交比上年同期下降1.7%。其中，同业拆借日均成交同比下降12.3%，现券日均成交同比下降23.5%，质押式回购日均成交同比增长7.9%。

4月份同业拆借加权平均利率为2.65%，分别比上月和上年同期高0.03个和0.54个百分点；质押式回购加权平均利率为2.8%，比上月低0.04个百分点，比上年同期高0.69个百分点。

五、当月跨境贸易人民币结算业务发生3369亿元，直接投资人民币结算业务发生915亿元

4月份，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生2515亿元、854亿元、260亿元、655亿元。

针对今天公布的金融数据，投行分析师究竟怎么看？且看FX168财经网整理的投行观点...

中金固收团队：

监管趋严导致非标和债券萎缩，表外融资重回表内。

4月金融数据整体符合市场预期，并强于往年4月的季节性，与MPA考核、融资结构改变有关。从社融结构来看，监管收紧冲击债券和非标融资之后，信贷这一融资渠道有所放松，进而债券、非标转贷款，跟前期结构相反，表外转表内显着。

在信贷和社融同比强于季节性的情况下，4月份M2增速进一步回落至10.5%，存款增长乏力是M2回落的主因。往后看，表内债券和非标派生的存款减少，而监管趋严下银行未来的同业业务受限；而另一方面，银行的流动性要求更为严格，导致银行对一般存款的抢夺更为激烈，倒逼提高存款利率。

监管的出面沟通以及流动性的改善，有助于稳定市场担忧的情绪，债市迎来喘息之机，收益率或小幅回调。对于债券市场而言，除非上调贷款利率，否则债券收益率进一步大幅上行的空间有限；但在自查势头及监管反馈落地之前，风险难释，收益率明显下行还得等待更多政策出台完以及去杠杠后货币政策的放松。关注后续信用债到期高峰的再融资压力。

招商银行资产管理部高级分析师 刘东亮：

4月表内贷款和整体社融全面超出预期，特别是中长期融资需求强劲，表明实体经济融资需求不减，在融资支撑下，宏观经济预计不会很快转冷，仍将延续相对景气的表现；而居民户中长期贷款维持高位，表明房地产热度继续受到三四线城市的支撑，地产小年预期兑现将继续推后；但M2增速依然较低，为未来宏观数据投下一丝阴影。

在融资超预期背景下，经济暂无现实的下行风险，承受能力相对较强，预计货币政策基调不变。若美国6月加息，央行料继续上调公开市场逆回购等操作利率；金融去杠杆将继续推进，但前期疾风骤雨式的监管风暴已经引发市场剧烈波动，后续监管政策收紧步调料趋于平缓。

中航信托宏观策略分析师刘长江：

从数据整体看，新增贷款还不错，有点超预期。因为经济基本面走势比较强，货币量M2差一点，因为监管在加强，商业银行都在调整资产负债表，加强对企业的信贷，但金融系统之间的业务往来应该在收缩，所以导致贷款好但是M2比较差。

信贷数据结构看，无论是住户部门，还是非金融企业，基本全是中长期贷款，所以未来经济走势没必要悲观，4月份PMI有点低，PPI向下，都不应过分担心，基本面不会差，不存在大幅下滑的可能。

政策方面来看，短期政策监管估计会先缓和一些，以便稳定市场，但是去杠杆的方向不会改变，基本维持一季度的货币政策稳健中性基调不变，资金维持紧平衡的判断。

申万宏源证券固定收益分析师孟祥娟：

新增贷款逊于市场最乐观的预期，与我们的预测还算接近。不过M2比市场预期的明显偏低。

近月金融监管加强，去杠杆的过程会带来货币乘数的下降，如果基础货币没有对冲，M2会回落的比较快。

新增社融规模的高点去年11月已现，预计后期伴随监管政策落地还会继续下行；如果禁止资管产品多重嵌套，非标还会进一步下降，社融增速也会往下走，对经济影响还是偏负面的。

德国商业银行中国首席经济学家周浩：

社融增速还是太快了，信贷增加也挺多的，M2增速偏慢，这个组合还是挺让人担心的，贷款的需求如果压缩不了，那么市场流动性偏紧就会持续。

新增贷款结构中居民户和企业的中长贷基本各占半壁江山，随着债券融资成本持续上升，贷款对企业来说可能更为合算了。

货币政策近期还是不会有太大变化，继续中性，但监管可能会更紧，货币政策可能更多承担托底的作用，就像今天的MLF，虽然大量但还是难让市场安心。

华泰证券宏观团队李超等：

居民贷款两个跷跷板关系，企业贷款超预期。首先，居民按揭贷款和居民抵押经营贷款以及居民消费贷款之间有一定的替代作用。其次，房地产调控的因城施策，一二线城市的房地产销售受到抑制，但是三、四线城市地产销售走强也会起到一定的对冲作用。我们认为由于存在两个跷跷板关系，未来居民贷款短时间内不会出现过快的下滑。企业中长期贷款5,226亿元，在传统的信贷小月企业表内贷款超出市场预期，显示了银行业自查将表外融资转移到了表内。

基础货币拖累M2增速。M1和M2增速均出现回落，且剪刀差处在持续收敛走势。M1增速符合预测，而M2略低于预期。当前央行公开市场操作持续回笼基础货币将会从根本上影响广义货币的增长速度，叠加4月份的财政支出增速回落，M2在基数较小的情况下仍然出现增速持续回落，基本符合我们之前关于M2增速离目标渐行渐远的判断。

社融表内开花，表外哑火。银监会在4月初发布了7部银行业自查通知，银行部门在金融监管的压力之下减少了表外的资金融出，逐渐回归表内业务。

校对：JOE