“黑天鹅”翩翩起舞全球资产惨遭血洗 金融市场将何去何从？

FX168财经报社(香港)讯 英国公投结果显示“退欧”阵营意外获胜，英国随即宣布退欧。受这一“黑天鹅”事件影响，全球金融市场周五(6月24日)掀起滔天巨浪：英镑/美元一度暴跌近1800点，随后空头回补带动，自日内低位反弹700点至1.39上方。美元指数、日元等货币以及国际黄金则大幅上涨。现货黄金暴力拉升近100美元，涨幅达8%，触及逾两年高位1358.20美元/盎司。全球股市也受风险厌恶情绪打压急剧跳水。当前市场认为，英国退欧是否会给全球经济造成重大冲击尚难以下定论，但很多经济学家认为影响在所难免。

据BBC计票统计，382个计票区已全部统计完毕，其中支持留欧16,141,241人(48.1%)，脱欧17,410,742(51.9%)人。英国选举委员会正式宣布：英国投票决定脱离欧盟。英国首相卡梅伦发表讲话称将辞职。

（图片来源：媒体、FX168财经网）

英国民众投票选择退出欧盟，这个结果使英国步上一条充满不确定性的道路，欧洲国家自二次大战以来加强整合的努力，也遭遇最大挫折。公投结果出炉后，首相卡梅伦宣布将在10月之前辞去首相职务。

在英国正式退欧之后，首相卡梅伦发表讲话称，将辞职，未来三个月继续出任首相，力求在10月选出新的首相。

卡梅伦称，英国人民的意愿须得到尊重。希望市场和投资者放心，英国经济强劲。须准备与欧盟磋商，对于居住在英国的欧盟公民不会立即面临变化。

此后将开启至少两年时间繁杂的脱欧程序，令人担忧伦敦作为全球金融中心的前景。

虽然在英国是否应留在欧盟的问题上英国民意一直胶着，24日公投结果显示"脱欧"仍让人感到意外和震惊。这次公投结果被很多市场人士认为是难以预测、不同寻常，且通常会引起市场连锁负面反应的"黑天鹅"事件。

从2月份英国宣布将举行脱欧公投时起，英国经济就陷入了不确定性之中，制造业、贸易、市场信心均受影响。分析人士认为，"脱欧"靴子落地，不仅是英欧关系的再定位，也是英国对外各方面关系的重建。专家预计，英国要真正完成过渡，短则两、三年，长则八、九年。这个过程对英国经济无疑是巨大考验。

欧盟是英国最重要的贸易伙伴，英欧贸易占英国近一半贸易份额。一旦退欧，英国产品进入欧盟市场将会面临较高关税和非关税壁垒。英国想要再进入单一市场，需与欧盟各成员国重新谈判，这将是一场旷日持久的消耗战。

此前，英国财政部相继推出两份报告，分别分析脱欧的宏观和微观影响，认为英国经济将陷入一年的衰退期，英国家庭收入将平均每户遭受每年4300英镑的损失。

在周四公投前，全球多数经济机构都曾对英国退欧的影响可能波及全球发出警告。国际货币基金组织(IMF)之前将退欧公投列为全球主要风险之一。

“英国退欧可能瓦解也已建立的贸易关系，从而给地区和全球经济造成严重损害，”IMF经济顾问兼研究部门主任奥伯斯法尔德在4月发布半年度世界经济展望报告时表示。

在英国决定退欧后，周五各国政府官员和投行分析师都对经济前景持谨慎态度。

“全球经济本来就很脆弱，现在就更加岌岌可危了，”花旗分析师在一份报告中称。

尽管还不确定英国退欧是否会像IMF和其它机构预期的那样，给全球经济造成重大冲击，但很多经济学家认为影响在所难免。

“从实体经济来看，全球GDP肯定会受到影响，美国GDP、日本GDP，全球各国的GDP无一能幸免，”Sumitomo Corp Global Research的总裁Bob Takai说。

毫无疑问，英国将会是受创最重的国家。一项周五公布的路透调查结果显示，受访的70位经济学家和分析师认为，英国经济来年滑入衰退的几率为53%，未来两个季度经济最多是零增长。

汇丰全球研究团队表示，市场波动剧烈上升，英镑大幅下挫，鉴于该公投结果带来的经济政治不确定性，汇丰将英国2016年与2017年GDP增长预测分别从1.8%和2.1%下调至1.5%和0.7%，英国央行或将采取措施平复市场波动（如迅速降息），但汇丰认为此刻更应静待市场恐慌情绪平复再做决策。 汇丰全球研究部还指出，公投结果短期内对欧洲及全球经济影响巨大，除了贸易和投资上的冲击之外，政治传染的风险亦不可低估；如外围债券利息攀升，财政紧缩或将重归政策重心；欧洲央行或将提前QE，世界其它各国也将面临贸易、投资需求低迷和金融市场动荡等风险，美国加息或将因外围动荡而推迟。

管理约7650亿美元资产的T. Rowe Price Group Inc.认为，英国公投决定脱离欧盟后，全球陷入衰退的的几率目前超过50%。

“那些认为英国脱欧是英国家务事的人可能低估了这个决定将对全球的影响。他们忘记了希腊当初想要脱离欧元区产生的影响。希腊可比英国小许多，而且还不是一个金融中心，”T. Rowe Price国际固定收益业务主管Arif Husain说。 “本次英国的投票或导致全球落入衰退。”

摩根大通股票策略师Mislav Matejka表示，英国已经投票离开欧盟，这起事件将对市场产生长期不利的影响，特别是对欧元区。鉴于过去几天市场有所反弹以及由此产生的自满情绪，英国退欧后市场的最初反应可能非常消极。摩根大通预计，在未来几天，欧洲斯托克50指数（Euro Stoxx 50）将创新低；欧股将持续下跌；外围股市将遭受最大的损失，几天前外围股市曾大幅反弹。

野村证券分析师称，英国退欧的影响将蔓延全球，但对亚洲的影响可能是潜在的最重要的而最不被注意到的。

尽管面对英国退欧这样的重大变故，金融市场会做出即时的反应，但其对经济产生的更加深远的影响会随着时间的推移逐渐显现出来。那些需要招聘、需要进行买卖和作商业投资决定的人，他们的忧虑会与日俱增。

“最开始，我们会看到其对消费者信心和企业调查产生的影响。之后，其影响将会在硬数据中体现出来，”渣打银行的欧洲分析师Sarah Hewin表示。

Energy Management Institute资深合伙人Dominick Chirichella称：“这是一个历史性的时刻，后续影响不会很快就消散。不过目前而言，没有迹象显示全球金融市场将重蹈2008年的覆辙。短期内，英国经济不会崩溃，欧元区经济也不会崩溃。”

全球金融市场应声跳水重挫。英镑/美元暴跌逾10%，创下最大单日跌幅，并触及31年低点，因市场担忧脱欧决定将打击投资。欧元/美元跌逾3%，投资者担心英国退出欧盟将造成广泛的经济与政治冲击。

投资者投奔包括黄金在内的避险资产，日元大涨。英国富时250指数一度重挫11.5%。在剧烈波动走势下，交易员对于七国集团(G7)国家可能进行干预保持警戒。

全球汇市

英国退欧“噩梦”竟然成为现实，英镑/美元则首当其冲。英镑/美元日内亚洲时段暴跌近1800点，创1985年9月以来新低1.3228。随后受空头回补带动，英镑/美元自日内低位反弹700点至1.39上方。英镑/日元暴跌近2700点，创四年新低133.26。

（英镑/美元小时走势图，来源：FX168财经网）

其他货币方面：欧元兑美元一度暴跌逾450点，创逾三个月新低1.0912；美元指数暴涨340点，创三个月新高96.70；美元兑日元暴跌近700点，创逾两年半新低98.99；澳元兑美元暴跌逾300点，创六个交易日新低0.7305；美元兑加元暴涨近360点，创三周新高1.3099。

道明证券指出，预计英国在未来12个月内陷入衰退的几率为60%，年末英镑/美元目标指向1.20，英国10年期金边债券收益率将跌至0.5%，美联储加息时间转向2017年6月，减息几率为30%，但只有当下行风险真正地出现，这些预期依然有变。

瑞银集团(UBS)经济学家David Tinsley在报告中称，长期来看，英国脱欧后英镑兑美元将跌至1.20，英镑兑欧元将实现平价。

瑞银集团表示，“一旦经济低迷程度在数据中开始体现出来，英国央行(BOE)下调利率和恢复QE将被视为适宜之举。同时，进一步实施量化宽松的预期、国内避险需求高涨以及名义增长预期下滑可能对英国国债收益率构成压力。”

瑞士宝盛集团研究部门主管Christian Gattiker表示，由于英镑依赖资本流入，在英国投票脱离欧盟后，预计今年下半年英镑兑美元将跌至平价。

高盛称，英镑、欧元区未来几日将继续下滑，预计六个月后英镑/美元汇率将比公投前水平下跌10%-11%。

索罗斯在公投前表示，英国一旦退欧，英镑可能贬值超过20%；英国投票者“严重低估了”英国退欧的成本；英国退欧产生的影响将比1992年的“黑色星期三”更具破坏性。

大宗商品市场

现货黄金周五因英国成功脱欧而上演疯狂一幕，最多时暴涨近100美元，触及逾两年高位1358.20美元/盎司，涨幅达8%，脱欧导致投资者疯狂扑向避险资产。至美市，黄金涨幅有所回落，但仍维持强势上涨。现货白银暴涨逾1美元，创5个月新高18.33美元/盎司，目前同样回落，交投于17.73关口附近。

（现货黄金小时走势图，来源：FX168财经网）

而英镑标价的黄金则出现了两位数的上涨，最高涨幅为21%，达到1019.3英镑/盎司，为三年来首次；而欧元标价的黄金则上涨了13%。

Indosuez财富管理首席经济学家Marie Owens Thomsen表示“脱欧总体开启了避险模式，黄金因此受益，对每个人来说它都是天然的避险资产。”“现在英国已经投票脱欧了，我们认为黄金有可能突破1350-1360的价位，并会继续上涨至1400美元/盎司的目标位。”

三菱(Mitsubishi)策略师Jonathan Butler表示，黄金市场的避险需求仍然很高。Butler表示：“短期美元计金价和银价将会因为避险需求而被推高，避险需求的因素将盖过强劲美元的不利因素。虽然会有一些获利了结，但短期金价仍然能够大幅走高，上行1400美元/盎司是心理关口。”

瑞银(UBS)策略师Joni Teves表示：“最终而言，尤其债券收益率低迷的情况下，投资者们转向黄金寻求避险，因此金价还有更多上行空间。”Teves认为，公投使得金融市场和经济进入了一个很高不确定性的状态中，因此美联储会转向更鸽派的状态，从而在9月维持利率。不过Teves表示，金价的上涨将不会是直线的，尤其在Comex期金有大量净多头头寸的情况下。Teves指出，市场普遍预计金价能涨到1400美元/盎司水平，在之后则将变得有所困难，不过并不排除金价触及1500的水平。

国际油价重挫，跌幅一度超过逾6%，均创下4月18日以来最大单日跌幅。美国WTI原油期货价格盘中最低触及46.75美元/桶，布伦特原油期货价格盘中最低触及47.55美元/桶。

（美油小时走势图，来源：FX168财经网）

虽然日内油价暴跌，但依然高于上周触及的1个月低点。上周因英国退欧风险飙升，布伦特原油一度触及46.94美元/桶低位，而美国WTI原油也曾触及45.83美元/桶低位。部分分析师指出，油价仍将面临较大的下行压力。

北欧斯安银行(SEB)大宗商品首席分析师Bjarne Schieldrop在一份客户报告中指出：“我们认为油价在英国退欧发生后还未触及底部，下行目标恐指向45美元/桶甚至更低。”

德国商业银行(Commerzbank)分析师Carsten Fritsch也表达了近似的观点：“风险厌恶情绪的高涨将令油价很难在短期内重返50美元/桶关口。”

全球股市

亚太股市遭遇黑色星期五：日股日经225指数收盘跌7.9%，至14952.02点；韩国首尔综指收盘下跌3.21%。港股恒生指数盘中一跌超5%，午盘企稳回升。截至收盘，恒生指数跌2.92%，跌609.21点，报20259.13点。

欧洲股市恐惨遭史上最黑暗一天：泛欧绩优300指数周五收跌6.36%，报1273.40点，盘中一度下挫逾10%；英国FTSE 100指数周五收跌2.76%；法国CAC 40指数周五收跌7.94%；德国DAX 30指数周五收跌6.8%。

银行股成为“重灾区”，英国大型银行市值蒸发1300亿美元，莱斯银行集团和巴克莱最多跌30%，苏格兰皇家银行下跌34%。

当天，美国三大股指开盘即下挫，随后跌幅扩大，道指一度下跌逾500点或2.99%。

摩根士丹利称，英国公投决定脱欧后，欧洲股市恐下跌15-20%。

交银国际首席策略师洪灏表示：“如果最终结果是脱欧，股市肯定是向下走，因为脱欧的风险是没有办法是量化的，这才是最可怕的，历史上从来没有见过的，1992年英镑被阻击的时候都没有这么惨。”

全球债市

英国退欧公投掀起全球市场腥风血雨，除了欧股大跌之外，此前略有回升的欧元区边缘国家的国债价格，重新迎来大跌。

希腊10年期国债收益率重新飙升至9%，创4月底以来新高。此前，这一收益率一度跌至7%。意大利10年期国债收益率大涨30个基点至1.688%，西班牙10年期国债收益率上涨34个基点至1.701%，均创2月市场巨震以来的新高。葡萄牙10年期国债收益率也上涨40个基点，至3.475%。

与此同时，全球避险资产价格大涨，推动英国、德国、美国和日本国债收益率大跌。英国10年期国债收益率大跌28个基点至1.02%的历史新低，单日跌幅创2009年3月以来最大；德国10年期国债收益率大跌26个基点至历史新低；日本10年期国债收益率也降至-0.215%的历史新低，现货10年期美债收益率跌24个基点至1.49%，分别为2009年以来最大单日跌幅以及2012年以来最低收益率。

瑞银预计，欧元区非核心国家收益率溢价短期内会进一步扩大，爱尔兰和西班牙更是如此。同时，预计10年期意大利与德国收益率之差将扩大到185个基点左右；西班牙与德国收益率差扩大至195个基点；爱尔兰与德国扩大至110个基点以上。

瑞银还补充道，德国10年期国债收益率可能会跌至-0.15%左右。

对全球信心的这一击重拳很有可能会令美联储(FED)放弃年底既定升息的想法，甚至可能触发所有主要央行采取新一轮的紧急放宽政策行动。

“这壮大了预期美联储按兵不动阵营的势力。7月(升息)已绝无可能，”U.S. Bank主管Mike Baele称。美国联邦基金利率期货甚至反映下次美国利率调整有降息的可能。

“黑天鹅”翩翩起舞 全球央行对策“箭在弦上”？

英国央行行长卡尼(Carney)称，英国央行会在下面几周衡量金融状况，并在需要时毫不迟疑地采取额外措施。央行已经做好了应急措施，并准备动用2500亿英镑流动资金。

“不可避免的，这一结果之后的适应阶段将会有一段时期的不确定性，”卡尼在演讲中称，“英国央行将毫不犹豫的对市场调整和英国经济走向采取行动。”

“作为支持市场功能的后盾，英国央行已准备好提供2500亿英镑资金。”他说。

路透调查显示退欧后英国经济或陷入衰退，英央行料进一步放松政策。受访者们认为，英国未来一年经济衰退的几率为53%，第三四季度经济增速将持平。英国央行下一步行动将放宽政策，预期英镑未来3个月将下跌6.6%至1.28。

高盛预计英国央行将在8月份降息25个基点。荷兰国际集团（ING）也认为，英国央行将降息25-50个基点。

策略师称，英镑隔夜银行间平均利率(SONIA)远期完全消化了年底前降息的可能性，8月前降息的可能性为50%以上。公投前，年底前降息的可能性仅为20-30%。

“决定脱离欧盟的结果令投资者感到震惊，由于英国经济的高度不确定性以及对欧元区政治和经济方面的波及影响，他们抛售风险资产，”RIA Capital Markets策略师Nick Stamenkovic称。

所有2016年和2017年短期英镑利率期货合约反弹幅度在14至39个跳动点之间，2016年9月合约走高14个跳动点至99.57，2016年12月合约上涨18个跳动点至99.59。

两年期英债收益率跌至2013年中以来最低0.233%，该收益率对利率预期最为敏感。10年期英债收益率跌至纪录低位的1.018%。全天分别下跌24和29个基点。

美联储24日发表声明称正密切监测全球金融市场状况。如有必要，美联储准备通过与其它央行现有的货币互换额度提供美元流动性，以解决全球资金市场的压力。

美联储声明称，在英国“脱欧”公投结果出台后，美联储与其它央行协作，正密切监测全球金融市场的状况。声明称，如有必要，美联储准备通过与其它央行现有的货币互换额度提供美元流动性，以解决全球资金市场的压力。美联储称，全球资金市场的压力可能对美国经济带来不利影响。

自从退欧公投结果出炉之后，据媒体，美国联邦基金利率期货显示，美联储今年7月、9月、11月的升息概率竟然都降至0，12月升息的概率仅剩10.0%。值得注意的是，联邦基金利率期货罕见出现了美国降息的概率。

(图片来源：FX168财经网、媒体)

有着“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Hilsenrath在最新的文章中提到，英国脱欧意味着美国或推迟加息，7月加息目前看起来不太可能。美联储最大的担忧是美元走强。预计美联储将观望英国脱欧对美国经济的影响。

美银美林指出，英国脱离欧盟是对美国乃至全球市场信心的新一波冲击，其可能拖累美国经济增长在接下来六个季度内下滑大约0.2%，脱欧对美国经济的影响最快在下个季度显现，而美联储很可能会因此推迟加息步伐，预计联储将加息时机推迟到今年12月，而明年可能会分别在6月和12月加息一次。

“认为美联储将按兵不动的阵营力量因此得到增强。7月升息肯定不可能，”U.S. Bank的私人客户储备团队总经理Mike Baele在谈到英国退欧公投结果时这样说。

更为激进的是，金融博客ZeroHedge撰文称，现在美联储加息周期已经正式结束了，现在市场要等的是什么时候降息，或者新一轮量化宽松(QE)。

中国央行表示，注意到英国脱欧决定对市场的影响，已做好应对预案并将继续实施稳健货币政策。

澳新银行(ANZ)高级经济学家杨宇霆此前在访问中表示，英国脱欧料不会对短期中国经济前景造成影响，对中国在岸金融市场的冲击也应当有限，但中国央行有可能会动用包括降低存款准备金等货币工具，以示中国愿意参与维护全球金融市场的稳定。英国一旦脱欧，中国央行有可能在周末就有动作。

欧洲央行也发表了声明，称央行会继续履行责任保证欧元区的物价稳定和金融稳定，在必要时会提供额外的流动资金。

瑞士央行罕见地表示会干预汇市应对瑞郎走高。央行承诺会在市场中保持活跃。

日本央行行长黑田东彦和日本财务大臣麻生太郎强调，六个主要发达经济体的央行已做好准备动用货币互换安排来提供流动性。日本、美国、欧元区、英国、瑞士和加拿大央行之间的这些货币互换安排是在全球金融危机期间签署的，并于2013年成为永久性安排。

日本首相安倍晋三召开记者会称，担心英退之后全球经济和外汇市场所面临的风险；已要求财务大臣麻生太郎和央行行长黑田东彦密切合作，采取必要举措。安倍晋三表示，G7领导人已经一致同意，在全球市场和汇率稳定方面采取行动；将尽力维持市场的稳定。

G7财长和央行行长当天在联合声明中称，G7央行部门已采取步骤确保充足的流动性，并支持市场运作，随时准备使用既定流动性工具来实现这一目标。

校对：浚滨