摩根大通警告：负利率将再持续5年

FX168财经报社(香港)讯  摩根大通称，由于量化宽松计划以及负利率政策的长期继续实施，日本和欧洲的股票估值将逐步趋同。

摩根大通欧洲银行股票研究负责人Kian Abouhossein周二(9月6日)表示，量化宽松使得贷款利率降至负值，并预测负利率将持续到2021年。他还称，只要保持这样，利润就得不到改善。如果利润得不到改善，那么60%的营收将是净利息收入。

资产负债表衰退

摩根大通详细介绍了负利率政策是如何向收入和利润率带来持续压力，并警告，欧洲银行更倾向于与日本银行类似，而不是美国。2008年经济危机以来，欧洲面临资产负债表衰退，并强调，这些银行增加10.9%的准备金也未能扩大对整体经济的贷款量。

量化宽松计划一开始的确是奏效的，稳定了资产价格，降低了银行融资成本。然而，其中长期影响则是导致欧洲银行的营收承压，其中，欧元区客户的利润率从2011年得2.5%降至2015年的1.8%。

欧洲央行(ECB)、丹麦央行(DNB)、瑞典央行以及瑞士央行(SNB)都将其基准利率下调至负值。

本质上来讲，负利率政策就意味着银行需要为其存放在央行的现金支付费用，寄希望于它们将会向实体经济放贷。许多市场人士都预计，银行将通过微调利率或增加借贷成本来将这一障碍转嫁给顾客。自今年早些时候日本将利率调至负值后，这项政策越来越被认为是央行可行的选择之一。

无限量化宽松

尽管量化宽松在某种程度上刺激了经济增长，但却给其他的经济部门带来压力。许多高级经济学家呼吁货币政策和财政政策的平衡，以便使得经济走出“无限量化宽松”，“无限量化宽松”认为低利率和看上去无休止的债券购买计划可以鼓励低成本借款，而这是一个悖论。

分析师Alberto Gallo上周称，要使全球经济走出“无限量化宽松”的“陷阱”，政府必须要采取行动，实施改革来提高生产力。

他还表示，许多政府不愿意接受必要的措施，而是经常实施那些赢得选票却会扭曲宽松货币政策的政策，比如，廉价购房计划和抵押贷款补贴。

Gallo担心，如果各国政府不采取适当的财政政策来对这种形势作出回应，那么不平衡性的日益加大将使得刺激措施变得更加难以撤回。

不良贷款问题

然而，利润率并不是欧洲银行目前面临的唯一问题。

Abouhossein接受采访时表示，这里有两个因素，从操作上来讲，是成本削减，第二个是寻求不良贷款的价格。不良贷款需要从资产负债表中剔除。目前的不良贷款达到7000亿欧元(7810亿美元)，其中有50%在南欧地区，30%在意大利，因此我们需要处理掉这些不良贷款。

意大利的不良贷款总量预估达到3600亿欧元(4010亿美元)左右，银行系统陷入泥沼。近几个月，意大利的政策制定者和欧盟官员一直在考虑如何改善意大利脆弱的银行系统。

校对：冷静