各国领导人齐聚达沃斯 新经济体走下坡路

FX168讯 在过去的18个月中，有超过一万亿的美元投资从新兴市场流出，但资本大规模外流之势甚至还未到半途，一度繁荣的新经济体面临困难，似乎陷入了增长乏力与投资不振的缓慢失血式循环。

虽然金融危机出现在发展中经济体中并不陌生，在最近几十年中货币和债务危机波及到了所有的新兴经济，造成市场的波动，但是今年齐聚瑞士达沃斯出席世界经济论坛的各国领导人，担心当前的困难局面可能更加难以克服。

最初是担心美国信贷紧缩与美元升值，随后中国经济放缓和大宗商品的“超级周期”告终，则是雪上加霜。市场越发感到不安，担心当前的低迷期结束后，恐怕不会出现急剧反弹，让那些在最糟糕时刻挺身而出的投资者难以得到回报。

David Spegel工商银行新兴市场主管他针对1990年开始的亚洲，俄罗斯和巴西从一波又一波的经济危机中复苏过来的国家表示，“现在的全球背景以及新兴市场的主要影响因素与2001年截然不同。那时，正是国际化的最佳时机，而新兴市场是最大的受益者。这次，我们完全不具备那些有利条件。”

中国是2001年的主要推动因素，中国加入世界贸易组织(WTO)开启了十年之久的出口和投资繁荣，推动经济规模从全球第六发展到全球第二大经济体。

中国经济增长推动了许多发展中国国家，从拉美大豆和铁矿石出口国，到加入其庞大工厂供应链的亚洲国家，但中国的经济放缓同样打击了这些发展中国家。

据瑞银调查显示，新兴市场的出口商品——从韩国汽车出口到智利的铜矿，同比降幅为2008-09年金融危机以来最高。

根据联合国机构世贸组织调查显示，2015年全球贸易实际增长连续第四年低于世界经济。在过去的几十年里，贸易增长通常至少是经济增长的两倍。

一些人悲观地认为，中国效应可能是一去不复返了，其影响正在永久消退。

瑞银投资策略师马Manik Narain表示：“就贸易而言，我们有回到1980年代环境的风险，而非预期新兴市场重返2002-2007年黄金期的水平。”

“黄金年代”的特征之一是大量资本涌入发展中国家，据国际金融协会(IIF)数据，2001-2011年期间资本净流入总额接近3万亿美元。

国际金融协会(IIF)表示，这种趋势正开始有所逆转，自1988年来首次资本净流出，总计5400亿美元。国际金融协会预计更多的资金流出会是在2016年。

其他金融机构例如摩根大通，预计自2014年中已经有一万亿美元流出中国，中央银行储备去年就流出了5000亿美元。

据基金追踪机构新兴市场基金研究公司（EPFR Global）表示，去年新兴市场的股票和债券基金去年创纪录共赎回600亿美元。

国际金融协会执行主任Hung Tran表示，“新兴市场不仅要面对外部问题，还必须克服一个关键的内在问题：生产率下降。”

Tran估计，许多发展中国家的生产率一年仅上升0.9%，为2007年以前的四分之一，与较富裕国家的0.4%增速也相差不多。生产率可以为未来经济增长提供线索。

Tran说：“生产力是新兴市场国家的优势，这是吸引资本流动和投资的关键，但现在这一优势已逐渐崩溃。现在处于投资回报的下降周期。”

印度和墨西哥还是有一定的亮点的。但是对中国的担忧持续增加，并且巴西和俄罗斯已经连续第二年出现经济衰退，许多人担心，投资行业的回报在短时间内难以恢复。

据摩根士丹利(Morgan Stanley)计算，新兴市场股市表现落后于发达了五年了，逾四年来企业获利也都呈现萎缩。

摩根士丹利表示，这是MSCI明晟股指史上最长期下跌，先前新兴资产类别获利衰退最长时间是在1997年金融危机之后，持续了两年。

人寿投资新兴市场债务的主管Richard House指出，“美元的持续走强也让新兴货币债券的投资者感到不安。基金业绩不佳，当地市场基金资金外流，那将影响到人们后续的心态。”

决策者对大规模资本外流的忧虑显然心中有数。墨西哥央行总裁卡斯腾斯就建议，新兴经济体可能需采取协同的证券市场干预等激进措施，以应对资本严重外流；西方国家在2008年后也曾采取类似行动。

不过他表示，归根到底，惟有厉行经济改革，才是提高长期经济成长的唯一解决方案。

校对：长阳