全球经济趋缓 面临通缩or通胀？

全球经济趋缓迹象愈加明显，目前到底面临通缩压力，还是通胀压力？

有经济学家称面临通缩，也有经济学家称面临通胀压力。

那么到底哪一方的观点对呢？下面就通过图表来解释何为通缩？何为通胀？

通缩

定义：通缩指的是物价水平普遍下滑，通常由货币供应减少或者信贷减少所造成；

尽管通缩并不是随处可见，但是在某些地方还是正在发生的。

欧洲信贷增长

全球经济增长依靠信贷。如果信贷未见增长，那么经济产出自然疲软。

图表（1）表明：欧洲私营部门贷款自2011中期以来一直下滑，目前已经跌至负值水平。

(来源：路透社、欧洲央行、Zerohedge、FX168财经网)

上面的图表，说明尽管利率处于极低水平，但是仍然没有起到预期效果，即增加信贷。

商品价格

由于全球经济趋缓，大宗商品价格一直下滑。

图表（2）显示，新兴市场MSCI股票指数与CRB原材料现货价格指数存在密切联系。

(来源：摩根士丹利资本国际和大宗商品研究部门、FX168财经网)

如果美元持续强劲，大宗商品价格和新兴市场将受到影响。

中国房地产市场

自2009年中后期以来，中国的楼市一直蓬勃发展，目前已经出现趋缓的迹象。

图表（3）表明中国平均房价将开始下滑

(来源：媒体、FX168财经网)

如果房价持续下滑，中国经济可能硬着陆。

全球增长

自从美联储前任主席伯南克首度提出削减量化宽松(QE)政策以来，全球经济预期一直下滑。

图表（4）显示欧洲、中东、非洲发展中经济体，以及拉丁美洲经济体已经做了较大的向下修正，部分原因在于这些经济体更容易受到美元走强的影响。

(来源：m_mcdonough、FX168财经网)

以上的图表表明，通缩压力可能施压经济增长。

通胀

定义：商品和服务价格的上升，最终导致购买力下降

尽管媒体一直宣称不存在通货膨胀，但是很难否认的是，目前消费者生活水平正处于举步维艰的状态。

消费者物件指数

认为下调利率，以及扩大资产负债表水平，本来是能够有效提振通胀。

然而，根据消费者物价指数(CPI)走势图来看，该措施并未生效。CPI年率升幅自2010年以来就一直持稳。

问题是：CPI是衡量生活成本的良好指标嘛？（不是，不是这样的）

购买力

1）通货膨胀是日积月累的结果。

图表（5）表明，自1984年9月1日以来，美元购买力已经下滑了55%。

(来源：美国劳工统计局、圣路易斯联储)

生活成本

2）许多商品和服务价格成本，上涨速度要快于CPI

图表（6）表明，自1994年1月1日以来，学费、能源、医疗、保姆费用以及房屋成本涨幅已经超过CPI。

(来源：美国劳工统计局、美国统计调查局、圣路易斯联储\、FX168财经网)

上面的图表清晰的表明，CPI并未衡量生活成本最好的指标。

资产价格

3）存在很多的资产价格通胀

图表（7）表明：从2009年9月至2014年10月23日，标普500和美银美林高收益资产价格指数分别上涨188.4%和151.6%。

(来源：标普公司、美银美林、圣路易斯联储)

总之，目前全球经济既面临通胀，也面临通缩。

一方面，全球经济增长正在放缓；

另一方面，生活成本正在增长。

图表（8）表明：富人拥有资产，穷人只有债务

(来源：matt king、FX168财经网)

校对：星晴