中国中车重磅起航 南北车合并成净资三千亿巨无霸

FX168讯 中国南车、中国北车周二(12月30日)公布合并方案。合并采取南车吸收合并北车的方式进行。新公司拟更名为“中国中车”。

与市场预期一致，停牌两个多月的中国两大轨道交通车辆生产企业合并方案最终出炉。分析师指出，两公司合并后，规模效应和协同效应同时体现，而海外高铁建设大潮及中国海外投资战略，都将为新公司中国中车的海外业务提供巨大增长空间。

自10月27日起，中国南车和中国北车A股和H股均停牌。因对两公司合并后前景看好及补涨效应，中国南车和北车A股周三开市涨停。周三中国南车H股开在10.5港元，涨33.08%；而中国北车开在11.02港元，涨43.86%。

中国正推动国内有竞争力优势的高铁产业链走向海外市场，而两个独立的轨道车辆生产企业在海外竞争时将产生内耗，因此在国务院和国资委推动下，促成此次对等的合并，合并后新公司名称将为中国中车股份有限公司(CRRC)。

申银万国最新研究报告指出，这两家企业的合并将提升国际化，统一品牌快速扩大全球市场份额，加快国际化进程，同时统一布局海外投资，避免资源浪费，提高投资效率。另外，还可以增强协同性，共享技术资源和研发力量，避免重复研究投入，加快新产品开发速度。

新公司合并后将成为全球规模最大的轨交装备企业，有明显的规模优势。两家公司生产的高铁车辆，占全球保有量的一半，其中高寒地区动车组为全球独有；而且其生产成本明显低于国际同行西门子阿尔斯通等。

换股比例1:1.1 总资产超三千亿

本次合并中，中国南车和中国北车的A股和H股拟采用同一换股比例进行换股，以使同一公司的所有A股股东和H股股东获得公平对待，从而同一公司的不同类别股东持有股比的相对比例在合并前后保持不变。

公告显示，中国南车将以换股的形式吸收合并中国北车，换股比例为1:1.1，即每一股中国北车股票换取1.1股中国南车股票。两公司的A股和H股对应换股，即北车A股换南车A股，北车H股换南车H股，A股和H股的换股比例相同。

按停牌前价格，两公司合并后的总市值近1,600亿元。截止今年6月底，中国南车和北车经审计的总资产分别为1,509亿元和1,529亿元，合并后总资产估计超过3,000亿元。

合并后新公司将同时承继及承接中国南车与中国北车的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务，A股和H股将分别在上海证交所和港交所上市流通。

并轨方案方案

该换股比例是合并双方在以相关股票于董事会决议公告日前20日的交易均价基础上，综合考虑历史股价、经营业绩、市值规模等因素，经公平协商而定。具体而言，中国南车A股和H股的市场参考价分别为5.63元人民币/股和7.32港元/股；中国北车A股和H股的市场参考价分别为5.92元和7.21港元。

合并方案还提供了现金选择权，对此次合并有异议的中国南车股东可分别以5.63元/股和7.32港元/股价格出让其所持的A股或H股；而持异议的中国北车股东亦可按5.92元和7.21港元出让其所持的北车A股和H股。

以上方案需提请两公司的股东大会批准，以及获得国务院国资委、中国证监会、国内反垄断部门及香港证监会等部门批复。

中国南车和中国北车的独立财务顾问分别为中金公司和长城证券。

行业现状

全球多个国家已公布高铁发展规划，例如美国、墨西哥、欧洲等。而中国政府已提出“一带一路”(丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路)发展战略，未来对外投资达1.2万亿美元，已有近30个国家洽谈高铁引进。而合并后中国中车将成为中国高铁产业链输出及“一带一路”投资的主力军之一。

2013年全球轨交设备市场规模为1,200亿美元，其中中国市场为200亿美元，在规模千亿美元的海外市场中，中国企业份额仅2%左右。南车和北车前几年的海外收入占比均低于10%，未来提升空间相当巨大。

另据德国轨道交通权威机构出版的《世界铁路技术装备市场》统计，目前全球轨道交通装备市场中，中国北车和中国南车分居前两位。其后分别为加拿大庞巴迪、德国西门子、法国阿尔斯通、美国GE和日本川崎。中国两家合计销售收入几乎相当于这5家企业的总和。如果南车、北车合并，在减少因压价而缩减的营收的同时，更可以加强技术研发，提高国际地位。

校对：Tier