上市公司业绩根本在萎缩 A股调整应“跌时重质”

FX168讯 中国股市周一(8月31日)缩量收跌。沪指收报3,205.98点，跌0.82%，上月累计下跌12.5%，为连续第3个月下跌。不过依照上周五收盘点位3,232.35点计算，大盘自上周三创下本轮大跌低点2,850.71点以来累计反弹381.64点，累计涨幅达13.4%。

市场人士指出，大盘在上周接连两日大涨后出现一定的获利回吐，量能未见明显放大，市场仍处存量资金博弈格局。

上周五中金所表示，自8月31日起，对沪深300、上证50、中证500股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过100手的认定为“日内开仓交易量较大”的异常交易行为。另外，自8月31日结算时起，将沪深300、上证50、中证500股指期货各合约非套保持仓的交易保证金全部调整为合约价值的30%。

市场人士指出，这是市场尚处非常态的表现，当前增量资金入市谨慎的一个主要原因在于临时性的救市措施尚未退出，未来交易机制和风险防范会如何调整也是影响资金入市步伐、继而影响大盘反弹高度的一个关键。

万联证券分析师沈赟认为，3,400点一线压力很大，这一区域集结了年线、24日跳空缺口等多重阻力，大盘能否顺利突破这一点位也是增量资金能否大量进场、继而打破多空平衡的关键。

5年首降 中报营收同比萎缩1.56%

“涨失重势，跌时重质”，在A股走势节节败退的时期，上市公司的质地到底如何？从宏观层面来看，形势并不太理想。

据统计，截至8月31日，A股上市公司中期营收合计139719.12亿元，同比萎缩1.56%。净利润方面，归属母公司股东净利润为14165.22亿元，同比增长6.43%。

事实上，上市公司整体净利润受金融股影响较大，剔除金融后，整体(营收)增速为萎缩5.64%；归属母公司股东净利润增速为萎缩3.95%。

南方基金首席策略分析师杨德龙表示，中报业绩再次验证经济增速不佳。“中报业绩下降是在预期之内。上半年经济增速比较低迷，各行各业经济情况并不太好，这肯定影响中报业绩。”

表示，在一级市场中，也感受到经济低迷的寒风。“受影响较大的是传统行业，譬如加工行业、与房地产相关的行业。但有些行业最艰难的时期已经熬过去了，譬如服装行业，它们过去倚靠店面竞争，现在都转向品牌竞争，有意识培养渠道。”

平安证券分析师魏伟表示，“我们始终认为中国的宏观经济走势并没有那么差，无论是短期还是中长期，但市场仍然纠结于转型(难以支持短期经济企稳)和刺激(对长期经济转型不利)的关系。”

魏伟指出：“但上市公司企业盈利增长放缓将是下半年市场需要面对的大问题，上市公司中报业绩平平，后续上市公司在股市重挫后诉求大减，下半年大概率大量上市公司业绩均会低于预期，2015年整体企业盈利受需求低迷和PPI大幅负增长的影响本就很差，上下半年截然相反的市场环境很有可能带来上市公司年内的业绩走势将和宏观经济走势呈现相反态势。”

不过市场亮点犹存，与上证A股表现相异的是创业板。据统计，创业板营收合计为2095.08亿元，同比增长31.62%；归属于母公司股东净利润为228.08亿元，同比增长23.92%。

以同一行业经营表现来看，民营企业往往表现出高成长性，国企则显示“家底更厚”。以文化传媒行业为例，根据统计，A股共有31家上市公司涉足文化传媒。从2015年中报营业收入排名来看，前4名均为国企，分别为东方明珠(110.02亿)、中文传媒(52.70亿)、凤凰传媒(48.97亿)、中南传媒(43.96亿)。

而根据营收增速排行榜，前五名中国企占据第一、五名，分别为华录百纳(300.22%)、东方明珠(53.36%)；其余三名依次是华谊兄弟(167.26%)、唐德影视(153.67%)、长城影视(67.37%)。

花旗：只是小插曲

对于股市近期跌势，花旗集团的首席经济学家Willem Buiter认为：

这只是一个插曲。消费效应、财富效应都很轻微。中国几乎没有资本支出是通过发行股票来支付的。因此，这不是本质上具有重要经济意义的事情。

中国的问题是企业部门、地方政府部门、银行系统以及影子银行系统的过度杠杆化……

一些中国专家相信，推高股市，是一个很好的去杠杆的方式，企业在不需要付费的情况下就能降低杠杆。当然，这样做的结果已经显而易见。

穆迪驻伦敦的高级副总裁Marie Diron说，“我们看到有证据表明，中国的经济放缓比预期更严重。我们很早就清楚的看到，中国的制造业和建筑业会出现衰退，但服务业则更有弹性。另外，我们看到劳动力市场也有疲软的迹象。我们仍然认为，经济增长预期的最大风险仍然在于下行。”

8月11日，中国下调了人民币汇率的中间价。随后，为稳定人民币币值，中国又在两周内，紧急抛售了逾1000亿美元美国国债，超过了今年上半年抛售的国债总额的两倍。

而人民币套利交易的预估规模，可能意味着在一切结束之前，中国将另外抛售多达1万亿美元的美元纸币。这将让美国第三轮量化宽松60%的作用失效，并给邻国的10年期债券收益率造成上行压力。

中国面临的潜在资金外流量是巨大的：中国大约有2万亿美元的“非粘性”负债，其中包括投机性套利交易、债务和股权资本流入、外商贷款存款，这些资金都有可能外流。

校对：TIER