A股前瞻：百点跳水暗藏玄机 民生研判“推迟加息”

FX168讯 中国股市周四(9月17日)震荡收跌，尾盘急剧杀跌令沪指最终收报3,086.06点，跌2.1%。上证A股全天成交3,368亿元人民币，上日为2,814亿元。

分析师称，虽然量能小幅放大，但股市整体处于修复性行情中，3,200点附近技术阻力明显压制大盘，且当前资金心态谨慎，昨日尾盘暴涨之后短线获利盘随时伺机出逃，导致尾盘再度跳水，预计短线大盘继续震荡磨底。

本周适逢期指交割，从三大期指当月和近月合约的成交量看，IC和IF移仓换月较为顺利，10月合约的成交量明显大于9月合约；IH虽然9月合约成交量仍大于10月，但缺口很小。

从日内行情来看，周四A股早盘低开震荡并逐步回暖，大盘一度突破3200点，创业板则大涨近5%，正当大家庆幸“黑色星期四”魔咒被破除，诡谲的尾盘杀跌又来了。

证券时报技术分析评述写道：“从K线形态上看，大盘昨天在20日线下方收了一个带上影线的小阴线，明显受阻于20日线，换言之，空头正是利用这个位置的压力进行突袭，让市场抄底资金再度陷入一片恐慌之中。”

业内人士认为，目前市场波动幅度加大，主要是信心不稳，情绪易受各方消息影响。上周末开始，监管部门“去杠杆”的消息增多，场外配资严查引发了券商与信托之间的争议。在此背景下，市场出现成交额快速萎缩的情况。而9月15日，监管部门对配资清理工作陆续表态，稳定了市场预期。券商称账户清理不会“一刀切”， 配资清理放缓的消息获确认，市场交易活跃度再次提升。

事件影响方面，而备受瞩目的美联储议息会议隔夜终于尘埃落定，“战术性延后加息”的决定令美元资产受挫。倒是中美首脑会将更加吸引投资者的目光，因过程可能会对板块形成利好刺激。

市场消息称，习近平主席访美将谈三大项目：第一个项目是中国修建的美国高铁明年开工，从赌城到好莱坞只要1.5小时；第二个项目是中美两国在非洲开展合作，开发清洁能源；第三个项目是联合中美巨头集思广益，建立中美建筑节能基金会。

证券时报并指出，由于周五的期指交割日，这一次的交割非比寻常，因空方有大量合约不得不裸平仓，因而周四砸盘很可能是为降低平仓成本的回光返照。“昨日尾市暴跌，不排除主力刻意砸盘诱空洗盘或打压吸筹，做空动能已经释放较为充分，也没有多少空间给主力去拉高出货……”

民生宏观：美联储按兵不动 A股投资重在规避“躺枪”

美联储周四保持指标利率不变，承认担忧疲弱的全球经济，但保留了在今年稍后小幅收紧货币政策的可能性。美联储表示，一系列全球风险和其他因素促使其推迟了可能是近10年来首次升息的时间，相当于做了一次战略性撤退。美联储在政策声明中指出，“近期全球经济和金融市场发展可能在一定程度上限制了经济活动，并可能在短期内给通胀施加进一步下行压力。

投资者焦点转向10月27-28日举行的下次美联储会议，继续揣摩美联储自2006年首次升息的时机。

对于这一具有全球性影响的重磅事件，民生宏观发表A股研报：

大周期来看，历时7年的全球零利率资本狂欢即将结束，美元流动性将大幅萎缩：后危机时代，中国加杠杆(息差扩大、资产升值、汇率升值)+发达国家货币宽松(QE+零利率)，新兴市场投资机会创造了美元流动性；如今，人民币资产缺乏赚钱效应(息差收窄、资产减值、汇率贬值)+美国加息临近，套利资金集中平仓偿还美元债务，美元流动性消失，量化宽松变成量化紧缩。

国内资产配置如何：靴子落地之前，避险模式继续。关注消费逆周期，长债可博。投资机会来看，可关注避险模式下的消费逆周期，传统的有旅游、影视传媒、体育等行业，新兴的有动漫和游戏行业等；债券市场来看，因弱需求和资产价格引发的贬值，反而会强化长端的避险，长期债券仍可博弈，信用债须警惕资金面紧引发的去杠杆压力下的收益率大幅波动。

国外资产配置如何：远离火场，现金为王。主要大类资产波动率明显上升，体现加息落地前的前期资产扭曲配置(资产垃圾化，美国垃圾债大行其道+货币错配化，利用货币政策方向不同进行的货币套利+期限套利化，买短养长)的动荡回调，与其在各种资产中押赌注，不如保留现金等待加息靴子落地后再做配置，枪林弹雨中避免不必要的躺枪。

未来加息对货币政策影响：央行目前处境：外部加息使利差收窄、汇率承压，内部猪肉带动CPI缓慢上行、传统产业低迷带动PPI加速下行，央行目前政策组合：继续降利率抗通缩，CPI压力由供给端自然消化；同时通过干预和加强资本管制保汇率，维持国内资产价格稳定，外汇占款缺口由降准对冲。

未来加息对经济影响：综合“美经济复苏需求扩张拉动我国出口”与“美元流动性退潮冲击人民币资产价格”正反两面效应来看，前者受制于美国再平衡式复苏，后者影响可能更大，总体偏负面。

校对：TIER