股市熔断机制鼻祖：中国A股熔断做法的路子不对！

FX168讯 截止本周四(1月7日)为止，中国A股熔断机制仅实施了4天时间。此前在接连触发5%和7%的阈值之后，A股曾于本周一(1月4日)首次触发熔断机制，又于周四再次触发，短短4个交易日中就有两个交易日提前收盘。周四A股开盘仅半个小时，沪深300指数暴跌7%，触发二档熔断机制，停止交易至收市。

中国证监会周四晚间紧急发布通知称，自1月8日起暂停实施A股指数熔断制度。截止北京时间周五(1月8日)13:35，沪指、深成指涨超3%，创业板涨2.4%。

就在人们纷纷批评中国股市熔断机制在当前动荡市场环境下太易被触发之际，现年85岁高龄的股市熔断机制鼻祖、美国前财长Nicholas Brady加入批评者行列，他称中国必须修订这一市场安全防护机制以避免制造恐慌。

Brady强调，“中国熔断机制的路子不对，他们需要有适应其市场的一整套熔断机制。”他提议，眼下中国正确的做法是提高熔断门槛。

美国在上世纪90年代也曾遭遇类似的问题，1987年美国股市崩盘事件过后，由Brady执掌的一个委员会提议引入了熔断这一交易限制机制。该机制于1997年10月27日首次被触发，当天道琼斯工业股票平均价格指数暴跌了554点。7.2%的跌幅与中国沪深300指数周四的跌幅差不多完全相同。

但问题是，长达10年的美国股市牛市已经使道琼斯指数的点数值大大缩水。1987年崩盘时的508点下跌跌幅高达23%，是10年后触发熔断机制的跌幅的三倍， 于是美国监管机构和交易所对其进行了一次修订：如果道指下跌10%，则市场暂停交易一小时；跌幅达到20%，暂停交易两小时；跌幅达到30%，全天交易提前结束。

近几年来，熔断机制适用的基准股指已经变成标准普尔500指数，熔断阈值也发生了变化。当前的机制是，股指跌幅达到7%和13%时，市场交易暂时中断；跌幅达到20%时，市场提前收盘。

美国股市7%的跌幅颇为罕见，只是在大萧条时期、2008年金融危机时期时常得见，还有就是在1987年10月出现过，但是在中国，情况就不同了。去年这一水平上下的股市跌幅出现了七次。

金融市场研究公司Aite Group的分析师Sang Lee表示，“我想这不属于精密科学，就熔断机制而言，阈值设得太低不但不能缓和而且还会加剧市场波动。”

这一观点与Brady所想不谋而合。当年身为华尔街名企Dillon Read & Co.董事长的Brady奉时任总统里根之命找出1987年股市崩盘原因并提出相应解决方案。

校对：Mac