当坏消息也成为利好 投资者就要分外当心了

道琼斯旗下的新闻网站Market Watch首席经济学家凯尔纳(Irwin Kellner)撰文对美股牛市的持续力发出警告。

他在专栏文章中写道：

当利好消息形成市场利好，而坏消息也形成利好时，那么你就需要把钱看看紧了。

道琼斯工业平均指数上周触摸17000点，这样的超级牛市还能持续吗？

在你跳上牛市花车之前，让我先透露一些露骨的数据统计。道指当前相比年初时上涨5%，这样的成绩是在去年指数已经大涨35%的基础上取得的。如果相比2009年3月出现的大底，那么道指当前累计涨幅已高达155%。

这些数据都预示着，这场牛市盛宴可能已走向尾声。投资者要记得，美国经济并没有在5年半的时间内增长了一倍半，企业利润也没有那么好的回报。

与此同时，道指成分股的市盈率也远高于历史平均水平。耶鲁大学教授Robert Shiller认为，市场当前的估值水平已接近2008年股市崩盘前的情况。

美股通常会及时回调，从而避免在累计涨幅过大出现上述崩盘局面。一半10%左右的回撤每年都会发生一次。

但这次市场牛市已连续33个月没有出现如此级别的调整，持续时间远高于平均水准。无论市场是否有修正，当前的牛市是1929年股市大崩盘以来持续时间第四长的。

如果你还未感觉到害怕，那么这些你该看看这些历史：股市通常会在3季度(或者10月)见到大顶，的确，一些市场大跌会在此间发生。

另外还有坊间消息暗示市场见顶。美国国债价格在上涨，10年期美债收益率仅有2.61%，明显低于去年底时3%以上的水平。这暗示债券买家对经济复苏的持续能力心存疑惑。

面对上述总总警讯，美国股市仍在倔强爬高，股市因固定收益市场的低回报而受益。

美联储(Federal Reserve)仍将指标利率维持在近零水准以支撑经济，在这一过程中，股价一路上行，向经济体内注资的行为也助长了不是泡沫。

最后产生的问题是，当美联储把这场筵席结束了会怎样？我不知道，如果我是你，我不会走在华尔街上大厦的任何一扇窗户下。