市场见顶的另一个信号——股权回购急剧锐减

美国《赫伯特金融文摘》(Hulbert Financial Digest)杂志创始人Mark Hulbert日前撰文称，他发现了美股即将见顶的又一个迹象——公司回购股权的案例急剧减少。

美国证券研究机构TrimTabs Investment Research提供给的数据显示，6月份新的股票回购金额仅有232亿美元，为去年半来的最低水平。5月份回购额为248亿美元，而2013年的月均回购量高达560亿美元。

TrimTabs Investment Research的公司CEO David Santschi表示，这是令人忧虑的现象，因为“回购量与公司股价走势有着很高的正向联动关系。”

这一正向关系有多高？TrimTabs通过一项逐月统计的相关性系数加以反映，该系数范围从-1到+1，两端分别代表完全逆相关和完全正相关。David Santschi指出，根据自2006年以来的跟踪数据，股票回购金额和股价的联动系数为0.61%，这在各类金融资产联动分析中属高度契合。

这从逻辑常识上也能说通。因为当一家上市公司宣布股票回购计划，那么就等于向市场发出这样的强烈信号——公司股价正被低估，因此当市场上有众多上市公司一致选择回购公司股票时，往往牛市也随之出现。

当然，月度回购数据的波动也很大，仅仅两个月的低估并不等同于股市见顶的信号。David Santschi表示，如果这样的局面在7月仍不见改观，“那么我们就会很担心了。”

对冲基金经理、海风资产管理公司(Seabreeze Partners Management)总裁Douglas Kass将回购金额减少的现象与近期并购潮相互挂钩。他说，两项活动的冷热不均代表了企业管理者已开始隐隐担心公司收入成长将难以支撑股价上行。

回首过往5年，标普500股指每股销售额的增幅每年仅有2.4%，这远低于每股收益高达20%的高速成长。Douglas Kass认为，每股收益相对每股销售额出现如此大的增幅优势，股权回购在背后起到了至关重要的作用。

随着公司股价涨幅不断扩大，公司运营者越发不愿买回自家股份。取而代之的，他们会去买其他公司的股份，通过本已“涨价”的股权来换取其他公司的股权。

Kass指出，这就是现在所发生的情况，“现在接力棒从股权回购交到了公司并购上。”

根据历史情况，过去的并购潮往往都以股价结束牛市的下场告终。