要小心！多头思维正是杀死牛市的元凶

FX168讯 与政策“操纵大师”格林斯潘(Alan Greenspan)的观点如出一辙(前美联储主席)，富国资本管理(Wells Capital Management)的Jim Paulsen表示，虽然当前美国股票指数已经是2009年3月低位的三倍，但这部分涨势大都是在产能增长令人失望的情形下获取的……只要生产力率增长依然低于均值，那么股市就将保持升势。

自1970年代以来，美国股市表现与生产率增速的逆向格局始终呈现，但这次情况是否还会复制先前的情形：

Paulsen指出，自2011年晚些时候以来，股市表现和生产率呈现了罕见的持续背离态势，股票价格在生产率弱增长的形势下依旧保有良好升势。

这种背离意味着什么？

Paulsen认为，可能股市简单地把短期产能上升预期提前消化，正如1990年代中期所呈现的那样，股指在1995年启动飙升态势，即便生产率增长直到1997年才显著提升。尽管产能数据令人失望，可能近年来的极端低利率环境让股市一路向上，这和上世纪90年代早期的情况类似。

Paulsen并称，或者更为直白地说，市场简单推高市场，但若产能增速难以很快跟上指数上涨节奏，那么市场将直面调整风险。

与此同时，正如美联储(FED)正在等待“注定要来”的薪资增长，美股“死多头”们正在屏息而待生产率的飙升，但这些是否真能如人所愿？近期美国经济数据的表现似乎对此留下了大大的问号。

不过就业数据已不是美国经济“仅有的利好”，隔夜数据显示扣除食品和能源价格等价格波动性较大的产品之外，美国2月核心通胀回升，反映出当前的通胀仍然处于逐渐回升的态势。

唯一令人担心的是——通胀报告可能在一定程度提升了美联储年中升息的可能性，这可是美股的利空因素。

美国劳工部(DOL)周二(3月24日)公布的数据显示，美国2月核心消费者物价指数(CPI)月率增长0.2%，连续第二个月维持该升势，预期增长0.1%，前值增长0.2%。

(美国核心CPI月率走势图 来源：FX168财经网)

校对：Tier