Blake LeBaron：从众心理是股市泡沫形成的原因

文 / JOE 2017-01-18 20:25:30 来源: FX168财经网

FX168财经报社(香港)讯 雅虎财经撰文称，Charlie Munger是华尔街的传奇人物，而Michael Mauboussin是他的继承者。在给瑞信(Credit Suisse)的信函中，Mauboussin提起了主动和被动投资的争论。

他展示了Brandeis大学经济学家Blake LeBaron富有深度的研究，其中论述了股市崩溃。

“在崩溃前夕，群体多样性下降。机构开始使用雷同德交易策略，他们的共同优秀表现开始自我强化。这使得群体很脆弱，原因是股票需求的小幅下降就可能对市场造成不稳定的后果。这里的经济机制很清晰。因为所有人都遵循极其相似的策略，所以交易员在市场不佳时找不到任何人出售股票。在Walrasian理论下，这会导致价格大跌来整顿市场。群体同质化造成了市场流动率的下降。”

LeBaron很好地解释了从众心理，解释了泡沫是如何产生的。

市场中最困难的部分之一是你知道其最终会下跌，却对跌幅一无所知。下图展示了标普500指数从1928年到2016年所有两位数的跌幅。

(来源雅虎财经)

从平均频率上来说，下跌5%每年发生三次，下跌10%每年发生一次，下跌15%每两年发生一次，下跌20%每三四年发生一次。投资者应该准备好经常亏小钱，每几年亏一次大钱。

市场下行幅度受很多因素影响，不过人性才是最关键的。预测股市参与者的整体行为是很困难的，原因是他们由形形色色的人组成。

充分了解你做的事情和你不知道的事情，这样能让你向Munger或者Mauboussin更进一步。

校对：冷静