分析：境外上市新规发布 中企赴美IPO有望再现热潮？

FX168财经报社(香港)讯 中国通过新规则确保了对拟议的离岸上市的控制，银行家和律师表示，这些规则将有利于香港和中国国内市场，并非华尔街。

继 2021 年 12 月发布征求意见草案后，中国证监会于上周五（2月17日）公布了指导意见。这些规则将于 3 月 31 日生效，要求所有计划境外发行股票的中国大陆公司事先向中国证监会备案。

中国律师事务所远大驻上海的高级法律顾问 Zhan Kai 表示：“我们可能会看到中国公司在美国的首次公开募股有所复苏，但很难想象流量会回到巅峰状态。美国资本市场在某种程度上是不可替代的，但许多中国企业还没有完全从中美地缘政治冲突的创伤中恢复。”

在打击行动前的两年里，快速增长的中国科技公司每年在海外上市筹资超过 400 亿美元，每年向包括高盛和摩根士丹利在内的投资银行支付超过 10 亿 美元的费用。

当中国网约车巨头滴滴出行不顾中国监管机构的国家安全担忧，于 2021 年 6 月推进纽约股票发售时，这一切都发生了变化。几天后，北京对科技行业进行了打击，在修订后的法规公布之前，几乎所有的离岸上市活动都被叫停了。

去年中国 IPO 带来的 760 亿美元资金中，近 90% 是在上海和深圳筹集的，其余几乎全部来自香港。

（来源：金融时报）

在打击之前，中国发行人可以简单地建立一个称为可变利益实体的离岸结构来在离岸出售股票，这使他们能够避免在岸 IPO 的漫长审查过程，并规避某些行业对外国投资的限制。

新制度将 VIE 结构编纂成法典，现在需要在 IPO 程序开始之前，获得委员会和其他相关监管机构的批准。香港 Mayer Brown 律师事务所的合伙人 Jason Elder 表示，新规定有望对离岸 IPO 的步伐“产生积极影响”，并且“应该简化中国公司的上市路径并提供更大的确定性，适用于考虑离岸上市的公司”。

然而，银行家们表示，公司仍对测试在海外出售股票的安全性持谨慎态度，尤其是在纽约。北京一家国有券商的一位 IPO 银行家表示：“在申请美国上市时，每个人都处于观望状态。这些都是新规定，人们还需要等待金融监管机构的人事调整。” 他补充，这很可能在定于下个月开始的中国橡皮图章立法机构年会之后发生。

一家计划今年上市的中国货运物流服务提供商的一位高管告诉英国《金融时报》，即使新的离岸上市制度到位，该集团也将“只考虑在香港和大陆上市”，以避免地缘政治风险。

（来源：金融时报）

国际资产管理公司表示，由于投资者对中国股票的需求尚未完全恢复，因此可能也很难在终点线上获得规模更大、利润更高的上市。

一位西方资产管理公司的亚洲机构销售主管表示：“我们还没有看到大型全球机构基金重申他们对中国投资的兴趣，而这正是大规模海外 IPO 所需的投资者类型。”

中国当局煞费苦心地表明对科技集团的长期打击已经结束，该委员会在周五（2月17日）的声明中表示，“将支持公司利用 [在岸和离岸] 市场。” . . 坚定不移地与全球投资者分享中国经济增长的红利。”

不过，投资银行华兴资本的负责人包凡近期失踪的消息，令投资者和分析师感到震惊。咨询公司 GlobalSource Partners 中国分析师 Andrew Collier 表示，“包凡失踪表明这场镇压还没有结束”。

银行家认为，外国上市公司可能会集中在香港，毕竟香港的风险较低。中国金融独立专家 Fraser Howie 说：“香港迫切希望这项业务回归。它在 [资本管制] 之外的事实赋予它巨大的优势，这是中国其他城市所没有的。从这个意义上说，香港自然是最受欢迎的，即使我不认为它会回到黄金时代。”

Vantage Capital Markets 投资银行业务首席执行官 Federico Bazzoni 表示：“美国现在绝对不容错过，这肯定有利于香港。” 但他补充，与新的离岸上市制度一起宣布的旨在简化中国境内上市架构的改革，可能会激励更多发行人选择在大陆而非香港上市。

Federico Bazzoni 说：“所有这一切的真正赢家可能是中国 A 股市场。”