FX168财经报社(香港)讯 从利率飙升、对经济衰退和企业盈利增长放缓的担忧，过去一年股市受到了很多冲击。然而，综合考虑所有因素，股票和其他风险资产一直保持平静。尽管标普 500 指数较历史高位低近 20%，但仍处于 10 个月前的水平，当时利率明显低于今天。
摩根大通在周三（3月1日）的一份报告中表示：“自那时以来，美联储定价峰值上涨 240 个基点，美国 10 年期国债收益率上涨 100 个基点，对美国股市的整体影响不大。” 摩根大通称，面对通常会令市场动荡的宏观因素，股票和其他风险资产表现出如此强韧的主要原因有三个——只要它们保持稳定，股票也能保持稳定。
（一）信用压力得到遏制
摩根大通表示：“在 2022 年之前采用固定利率的借款人对利率上涨相当免疫。十多年来，消费者能够利用接近零的利率，以低于 4% 的利率获得 30 年期固定抵押贷款，而企业则以低利率锁定长期债务。”
摩根大通强调，尽管利率在过去一年飙升，但仍处于历史低位。摩根大通表示：“即使我们假设当前的收益率水平代表‘新常态’，也可能要到本世纪末才能扭转 2008 年金融危机后利率支付相对于 GDP 的下降趋势。”
（二）金融体系现金过剩
消费者的银行账户和货币市场基金中仍有大量过剩现金，总计数万亿美元。事实上，散户投资者持有的货币市场基金达到创纪录的 1.2 万亿美元，因为他们利用了更高的利率。
摩根大通表示：“非银行投资者金融资产中的现金存量或 M2 货币供应量仍略高于雷曼兄弟时期的平均水平，继续为债券和股票提供支持。”
（三）股权风险溢价空间
股票风险溢价是在股票市场上获得的相对于无风险利率的超额回报。当利率上升时，股权风险溢价缩小，并为股市产生超额收益创造更大的障碍。但考虑到当前的利率和通货膨胀，仍有足够的溢价投资股票。
摩根大通表示：“与 1999 年和 2007 年的股票周期峰值相比，股票风险溢价与现金或债券收益率相比，在达到过低水平之前仍有空间。”
