FX168财经报社(北美)讯 杰弗里·克莱因托普（Jeffrey Kleintop）对“纸板箱衰退”敲响了警钟，警告小企业正面临信贷紧缩，并在最近的一期“The Long View”播客中指出美国服务业放缓。
嘉信理财首席全球投资策略师也警告称，过去几年经济形势发生了巨大变化，暗示通胀可能很顽固，并强调了投资者投资组合面临的其他几个风险。
在广泛的谈话中，Kleintop谈到了从泰勒斯威夫特和碧昂斯到沃尔特迪斯尼世界和蟑螂汽车旅馆的所有内容。
以下是Kleintop访谈总结（略有删节）：
1.我是一个数据迷。我早上起床，像静脉注射一样插入我的彭博社。
2.如果我在荒岛上，我只能得到一条经济数据——因为在荒岛上你还想要什么？也许你是一个碧昂斯和一个朗姆酒的人。我是PMI的人。我喜欢采购经理人指数。我认为这是一个很棒的工具。
3.看到对纸板箱的需求暴跌，我感到很欣慰。我一直把这称为“纸板箱衰退”，因为制造和运输的东西往往装在一个盒子里，而且因为对瓦楞纸板的需求 - 这是大多数纸板箱的制造材料 - 已经下降就像过去的经济衰退一样。因此，从字面上看，纸板箱正处于衰退之中。
4.如果你是一名花店店主，你正在考虑购买额外的卡车并配备人员，现在很难做到这一点。银行要求更多的抵押品，更高的利率，更少的借款人。所以，事情越来越紧张。（Kleintop强调，许多小企业发现更难借款。）
5.我们知道旅行和娱乐一直很强劲，但它正在下降。我们从航空公司那里听说了这一点。您会看到酒店的职位空缺更高，OpenTable.com 的开放预订更多。我住在离佛罗里达州沃尔特迪斯尼世界三英里的地方。你知道吗？你最近实际上可以上太空山。你不必等待两个小时。
6.所有这些迹象都表明，我们看到服务业正在放缓。这很重要，因为美国的服务业工作岗位是制造业工作岗位的10倍。如果我们开始看到服务业反映出需求放缓的更多迹象，那么我们可能会看到劳动力市场疲软，然后这可能会进入零售空间、建筑业和许多其他领域。不是深度衰退，但即使是小幅回调，对劳动力市场来说也可能意味着很多。
7. 在通胀、估值、利率和信贷条件方面，环境非常不同——与上一个周期非常不同，导致市场领导地位大不相同。我们已经开启了一个新的周期，无论我们最终是否将我们现在正在经历的事情定义为正式的衰退。
8. 我们在QT方面没有太多经验。有点像汽车旅馆。就像你可以签入量化宽松一样，但真的很难再次签出。（Kleintop指的是量化紧缩，即美联储缩减资产负债表以冷却经济，以及量化宽松政策，即购买债券以刺激增长。）
9.市场迷恋这种想法，即明年一切都会迅速好转。我们只是没有看到这一点。（Kleintop警告说，在过去的周期中，通胀很少暴跌并保持平稳和低位，并暗示可能会出现更高，更不稳定的价格增长时期。）
10.我们不知道这有多深和多广。我们对此有所了解，但它已经持续了很长时间。这是你不知道当它开始移动时有多少东西会被打破的事情之一。（Kleintop指出了日本可能提高利率和日元升值的风险，扰乱了流行的“日元套利交易”，即投资者在日本廉价借款，然后将资金投资于其他地方以获得更高的回报。他警告说，可能会大规模抛售以美元为基础的投资和其他高收益货币和资产。）
Tips
嘉信理财（Charles Schwab）是一家总部设在旧金山的金融服务公司，成立于30年前，如今已成为美国个人金融服务市场的领导者。
它不断发展新的业务和新的商业模式，堪称创新的典范，更为重要的是，其创新过程并未曾影响到公司的运营效率。20世纪90年代中期，嘉信理财实现重大突破，推出基于万维网的在线理财服务。
相比美国经济增长的其它领先指标，例如谘商会的领先经济活动指标、非制造业PMI、失业率、收益率曲线倒挂，纸板箱需求对经济衰退的指示性作用更容易被忽视，但这并不影响其在专家学者判断经济步入衰退时点的参考价值。“纸板箱衰退（Cardboard Box Recession）”这个概念因此而来，其定义是对纸板箱的需求连续几个季度出现萎缩。纵观美国经济近几次经济衰退，“纸板箱衰退”的现象几乎都在经济进入衰退前先行“亮红灯”。
